長江證券8月25日發(fā)布瑞和股份研究報告，報告摘要如下：

報告要點

事件描述

瑞和股份發(fā)布2015年中報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入8.17億元，同比上升12.41%，毛利率14.28%，同比略升0.04%，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤0.38億元，同比上升18.52%，EPS0.32元;其中，2季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.11億元，同比上升12.61%，毛利率14.24%，同比略升0.09%，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤0.20億元，同比上升29.49%，二季度EPS0.16元，一季度EPS0.15元。預(yù)計1-9月凈利潤0.45~0.59億元，對應(yīng)EPS0.38~0.49元。公司擬募資不超過8.5億元，用于定制精裝O2O平臺建設(shè)及營銷網(wǎng)絡(luò)升級、金寨縣白塔畈信義100MWp光伏并網(wǎng)電站、光伏建筑一體化研發(fā)中心項目和補充流動資金。

事件評論

業(yè)績增長源于主營提升:公司H1營收同比上升12.41%，是因為主營裝飾業(yè)務(wù)積極開拓市場、業(yè)務(wù)量增加所貢獻，其中公司華南業(yè)務(wù)增長迅速，同比增長112.62%，貢獻主要盈利，同時公司西部地區(qū)業(yè)務(wù)則出現(xiàn)一定量的萎縮。費用方面，公司加大研發(fā)投入，上半年投入0.2億元，同比上升1581%，此外銷售費用以及財務(wù)費用分別上升23.80%、29.27%。按季度看，二季度在毛利率基本持平的情況下由于收入增長12.48%導致毛利同比高出0.07億，雖受稅金及附加項的增加的影響，但公司二季度盈利仍然同比上漲29.49%。

主營穩(wěn)增，升級線上:公司通過加盟、分公司實習快速擴張、增大業(yè)務(wù)規(guī)模，其中華南地區(qū)業(yè)務(wù)拓展尤為迅速。同時公司擬投3.05億積極開拓o2o平臺及營銷網(wǎng)絡(luò)升級項目，有效整合線上線下資源，提供裝修咨詢、定制精裝、智能報價、售后服務(wù)等多項相關(guān)業(yè)務(wù)為一體的一站式、平臺式服務(wù)。

積極轉(zhuǎn)型，加碼光伏:未來積極轉(zhuǎn)型進入綠色環(huán)保、節(jié)能低碳的光伏領(lǐng)域，已與香港信義光能形成戰(zhàn)略伙伴關(guān)系。公司全資子公司瑞和恒星將以2.25億元增資六安信義光能50%股權(quán)與智日發(fā)展合資開發(fā)安徽光伏電站項目，目前公司擬投資7億元用于金寨縣白塔畈信義100MWp光伏并網(wǎng)項目。預(yù)計公司2015、2016年EPS分別為0.75元、0.89元，對應(yīng)PE45、38，給予“買入”評級。