01 產業(yè)鏈全景圖

02 “反內卷”浪潮：最新進展

作為全球光伏產能的“壓艙石”，中國光伏產業(yè)曾占據(jù)全球85%以上的產能。然而，這份“規(guī)模優(yōu)勢”在去年卻成為行業(yè)拖累。2024年，組件價格較峰值暴跌60%，硅料跌幅更超過80%，全行業(yè)陷入集體虧損。為求生存，部分企業(yè)甚至通過減配降本，導致組件合格率一度跌破70%。

即便是通威、協(xié)鑫等行業(yè)龍頭也難以幸免——協(xié)鑫2024上半年光伏材料業(yè)務虧損近20億元，通威開工率低至50%，整個行業(yè)仿佛被按下“減速鍵”。

就在行業(yè)困局難解之際，今年5–6月，國家“反內卷”組合拳政策及時落地：一方面嚴打低于成本價的傾銷行為，倒逼落后產能退出;另一方面加大對技術創(chuàng)新的扶持，引導行業(yè)轉向“硬實力”競爭。

效果比預期更快顯現(xiàn)——硅料價格從3.4萬元/噸逐步企穩(wěn)回升至5.3萬元/噸。更重要的是，“技術為王”正全面取代“低價為王”。當前，行業(yè)擴產步伐明顯放緩，但整體仍處于供大于求狀態(tài)。產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的供需現(xiàn)狀與未來預測如下：

光伏行業(yè)的“反內卷”效應正從上游逐步傳導至中下游。下面我們將逐一拆解各環(huán)節(jié)最新動態(tài)。

03 上游產業(yè)鏈

光伏產業(yè)是半導體技術與新能源需求跨界融合的產物，其產業(yè)鏈結構清晰：上游涵蓋晶體硅原料采集及硅棒、硅錠、硅片的生產;中游聚焦光伏電池片、組件及配套設備制造;下游則負責光伏電站的系統(tǒng)集成與運營。

03-1 硅料

多晶硅當前面臨“產大于需”的困境，庫存壓力持續(xù)上升。9月初雖有廠家計劃減產控產，但在高價驅動下，多數(shù)企業(yè)仍維持原計劃生產，加之新增產能逐步釋放，整體產量持續(xù)高于下游需求，導致9月庫存進一步攀升。目前，多晶硅社會庫存總量預計達44萬–45萬噸。

與此同時，多晶硅企業(yè)策略分化：頭部廠商是否真正減產尚待觀察;而部分二三線小廠已復工復產，為9月產量提供了一定支撐。

價格方面，多晶硅報價雖呈上漲趨勢，但市場價差明顯拉大。截至2025年9月底，N型致密料周度均價為51.00元/kg，周環(huán)比持平，月環(huán)比上漲10.87%。當前拉晶廠與硅料廠之間、不同廠家之間報價差異顯著，甚至同一品牌在不同渠道的定價也存在明顯差距。

03-2 硅片

硅片企業(yè)價格已基本調整到位。截至2025年9月底，N型210R、210、182單晶硅片每片均價分別為1.40元、1.70元、1.35元，其中210與182價格較8月分別上漲6.25%和8.00%。

9月3日，某頭部企業(yè)率先提價，帶動行業(yè)在9月5日前普遍完成跟漲。目前，上下游正就下一輪定價進行談判。

在產量提升與價格回升的雙重推動下，硅片企業(yè)盈利有所改善：9月行業(yè)產量環(huán)比增長5.37%。經(jīng)過幾輪調價，183尺寸硅片毛利已回正，其他尺寸雖仍處虧損，但售價已可覆蓋現(xiàn)金成本。

展望10月，受四季度配額限制及豐水期帶來的原料、電力成本下降影響，硅片企業(yè)可能適度收縮產能，預計產量將有所回落。

04 中游產業(yè)鏈

04-1 電池片：技術迭代持續(xù)，過剩壓力較輕，價格回暖彈性充足

中國電池片企業(yè)排產規(guī)模穩(wěn)中有升，主要受益于海外需求的強勁拉動。然而，組件端壓力持續(xù)向下傳導，部分企業(yè)計劃適度下調后續(xù)排產，行業(yè)預計將進入“控量保價、結構優(yōu)化”的調整階段。

目前終端需求尚未完全釋放，電池片價格短期保持平穩(wěn)。182mm單晶PERC電池片價格為0.039美元/W，周度與月度環(huán)比均持平;182mm雙面TOPCon電池片價格為0.31元/W，周環(huán)比持平，月環(huán)比上漲5.08%。

部分組件大廠已減少甚至暫停外采電池片，終端需求不足的隱憂仍未消除。電池片企業(yè)夾在硅片與組件之間，議價能力有限，短期內難有明顯起色。

04-2 組件：行業(yè)持續(xù)出清，政策推動價格回暖

據(jù)SMM數(shù)據(jù)，9月組件產量雖較8月微增1.05%，但未達月初預期。價格方面，182mm雙面TOPCon組件報價約0.69元/W，周環(huán)比上漲0.43%，月環(huán)比上漲1.17%;210mm HJT雙玻組件價格約0.83元/W，周度與月度環(huán)比持平。

需求端已顯疲態(tài)：海外囤貨結束回歸常態(tài)，國內分布式項目快速萎縮，集中式項目增長乏力，組件企業(yè)訂單下滑。疊加成本持續(xù)上漲，10月排產計劃預計進一步下調，開工率環(huán)比下降3.19%。

04-3 玻璃

“531”政策后，光伏玻璃行業(yè)再次啟動冷修減產。目前在運產能約89290t/d(約合48GW/月)，略低于組件單月排產規(guī)模。7月底工信部召開光伏玻璃產業(yè)座談會后，組件企業(yè)預判價格上漲而積極備貨，推動玻璃庫存快速下降，截至9月中旬已降至15天。

04-4 逆變器：大儲全球高增，戶儲新興市場爆發(fā)

24Q3傳統(tǒng)戶儲市場整體平穩(wěn)，烏克蘭成為重要增量市場。受戰(zhàn)后重建推動，當?shù)貞魞π枨蟪掷m(xù)放量，德業(yè)股份(75.180. 0.70. 0.94%)等企業(yè)出貨保持高增長。24Q4戶儲需求保持平穩(wěn)，預計2025年全球市場將穩(wěn)健增長。

大儲市場迎來多區(qū)域共振：新興市場需求爆發(fā)推動并網(wǎng)出貨大幅攀升，歐洲、中東等地大儲項目逐步起量。工商儲需求穩(wěn)步增長，成為行業(yè)新增長點。

2024年儲能并網(wǎng)出貨高增，主要受益于印度、東南亞、巴西等新興市場的需求爆發(fā)。巴基斯坦、烏克蘭等新興戶儲市場崛起，中美大儲持續(xù)高增，歐洲及中東大儲加速放量。陽光電源(190.520. 0.72. 0.38%)已斬獲沙特7.8GWh、英國4.4GWh等重磅訂單。未來新興市場大儲需求有望持續(xù)翻倍，為陽光電源、上能電氣(32.500. 0.28. 0.87%)等企業(yè)提供強勁支撐。

05 下游產業(yè)鏈

05-1 儲能裝機持續(xù)景氣

2025年上半年國內新增儲能裝機23.0GW/56.1GWh，同比增長68%，行業(yè)保持高熱度。下半年，獨立儲能將逐步接棒新能源配儲，隨著容量電價政策落地與電力現(xiàn)貨市場改革推進，獨立儲能盈利路徑日益清晰，國內新型儲能預計將迎來強勢增長。

預計2025年國內儲能裝機達149GWh，同比增長36%;2026年裝機194GWh，同比增長30%。2025年1–9月，國內儲能招標量達102GWh，同比增長30%，市場需求旺盛。

05-2 陸海風需求大增

2025年1–9月，陸風機組招標量達79GW，同比增長7%。不含塔筒的陸風機組價格站穩(wěn)1500元/kW以上，含塔筒價格穩(wěn)定在2000元/kW以上，與2024年三季度末漲價后水平基本持平。

海風方面，2025年1–9月招標量8.3GW，同比增長9%。2024年含塔筒海風機組價格穩(wěn)定在3000–3500元/kW區(qū)間。2025年1–8月，風電裝機量達58GW，同比大幅增長72%，行業(yè)熱度持續(xù)。

預計2025年陸風裝機近100GW，同比增長超25%;海風裝機預計達8–10GW，同比增長33%–67%，陸海風共同發(fā)力推動行業(yè)增長。

06 總結

2024年，光伏行業(yè)因產能過剩陷入惡性競爭，組件與硅料價格大幅下跌，全行業(yè)普遍虧損。2025年，國家“反內卷”組合拳及時出手，嚴打低價傾銷并扶持技術創(chuàng)新，推動行業(yè)從價格競爭轉向技術競爭。硅料、硅片等環(huán)節(jié)價格逐步企穩(wěn)回升，產業(yè)鏈供需關系逐步改善。

疊加下游儲能裝機持續(xù)高增長與陸海風需求旺盛的雙重拉動，光伏行業(yè)正逐步走出低谷，回暖趨勢日益清晰。