7月28日，工業(yè)硅期貨跌停至8915元/噸，多晶硅下跌5.8%至49405元/噸。此前“反內(nèi)卷”和供給側(cè)改革預(yù)期推高硅價(jià)，當(dāng)前市場(chǎng)情緒回落，價(jià)格大幅調(diào)整。一方面，多頭情緒退卻及交易所限倉(cāng)焦煤合約，導(dǎo)致煤炭?jī)r(jià)格大幅回落，削弱硅材料成本支撐，帶動(dòng)工業(yè)硅和多晶硅價(jià)格回落；另一方面，工業(yè)硅和多晶硅基本面還未得到明顯改善，工業(yè)硅大廠前期檢修的礦熱爐在上周部分復(fù)產(chǎn)，多晶硅倉(cāng)單重新注冊(cè)，增加240手至3020手，后續(xù)供應(yīng)回升的預(yù)期仍在，市場(chǎng)情緒有所降溫。

工業(yè)硅方面，西北大廠前期檢修礦熱爐近期復(fù)產(chǎn)，西南因前期價(jià)格偏低復(fù)產(chǎn)滯后，不過(guò)隨著價(jià)格回暖，復(fù)產(chǎn)逐步加快，開(kāi)工好于預(yù)期。短期西北減量仍主導(dǎo)供給，但整體供應(yīng)有恢復(fù)趨勢(shì)，需持續(xù)關(guān)注大廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏與規(guī)模。需求端同比仍弱，多晶硅復(fù)產(chǎn)帶動(dòng)需求小幅回升，有機(jī)硅剛需維持，鋁合金需求改善有限。工業(yè)硅倉(cāng)單去化放緩，后續(xù)或轉(zhuǎn)向累積，對(duì)硅價(jià)形成壓力。

多晶硅方面，基本面呈“供增需弱”格局。6月產(chǎn)量增至10.1萬(wàn)噸，西南、西北復(fù)工及青海新產(chǎn)能投放將支撐7–8月供應(yīng)維持在10萬(wàn)噸以上。需求端6新增裝機(jī)明顯下滑，下半年裝機(jī)節(jié)奏或趨緩。多晶硅企業(yè)聯(lián)合挺價(jià)，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上漲推動(dòng)利潤(rùn)恢復(fù)，但終端接受度仍待驗(yàn)證，實(shí)際成交有限。近期多晶硅倉(cāng)單增至3020手，盤面價(jià)格高位，企業(yè)套保意愿增強(qiáng)，后續(xù)倉(cāng)單或繼續(xù)回升。

前期硅價(jià)上漲主要受情緒與政策預(yù)期驅(qū)動(dòng)，當(dāng)前多空消息交織，價(jià)格延續(xù)高波動(dòng)，基本面尚未得到明顯改善。工業(yè)硅方面，煤炭?jī)r(jià)格回落、供應(yīng)持續(xù)恢復(fù)，價(jià)格上方空間受限，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注大廠復(fù)產(chǎn)的節(jié)奏與規(guī)模；多晶硅方面，后續(xù)還需關(guān)注現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上漲后的實(shí)際成交反饋及政策落地節(jié)奏。策略上，鑒于硅價(jià)回升幅度已較大，我們上周已強(qiáng)調(diào)逐步止盈。當(dāng)前建議上游企業(yè)可逢高開(kāi)展套期保值，或擇機(jī)布局買入看跌期權(quán)，作為保值替代方案，應(yīng)對(duì)劇烈波動(dòng)。