在工業(yè)硅、多晶硅價格持續(xù)下行的情況下，光伏產(chǎn)業(yè)企業(yè)的套保需求逐漸升溫。

4月24日，合盛硅業(yè)發(fā)布公告稱，為了規(guī)避原材料及產(chǎn)品價格波動對公司生產(chǎn)經(jīng)營造成的潛在風險，公司將充分利用期貨的套期保值功能，減少因原材料及產(chǎn)品價格波動對公司經(jīng)營業(yè)績的影響，擬在2025年度開展期貨套期保值業(yè)務，開展套期保值的相關業(yè)務品種包括但不限于工業(yè)硅、多晶硅、白銀等與公司生產(chǎn)經(jīng)營相關的大宗商品材料及產(chǎn)品。

期貨日報記者注意到，受光伏行業(yè)下行周期影響，合盛硅業(yè)的利潤出現(xiàn)明顯下滑。4月23日，合盛硅業(yè)發(fā)布2024年年度報告稱，公司全年實現(xiàn)營收266.92億元，同比微增0.41%；歸母凈利潤17.40億元，同比下滑33.64%。

對此，合盛硅業(yè)解釋，公司2024年凈利潤大幅下降，主要系“核心產(chǎn)品銷售價格下跌拖累利潤”。

合盛硅業(yè)是工業(yè)硅龍頭企業(yè)，主營業(yè)務為工業(yè)硅、有機硅及多晶硅等硅基新材料產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，其中工業(yè)硅為主要營收來源，利潤占比為57.44%。

記者注意到，與2023年相比，2024年工業(yè)硅的價格中樞整體下移超2000元/噸。受此影響，2024年，合盛硅業(yè)陷入“增收不增利”的“漩渦”。具體來看，2024年，合盛硅業(yè)主營業(yè)務工業(yè)硅的銷售收入為137.63億元，同比增長1.10%，占主營業(yè)務收入的51.90%。然而，該板塊的盈利能力明顯下滑，毛利率下降3.38個百分點，至26.10%。更值得關注的是，合盛硅業(yè)營業(yè)成本同比上升5.95%，增速遠超營收增長，疊加下游光伏行業(yè)需求疲軟，使其工業(yè)硅業(yè)務的利潤空間受到擠壓。

除了主營業(yè)務承壓外，合盛硅業(yè)多項費用增長均超過營收增速，也是其業(yè)績下滑不可忽視的重要因素。具體來看，2024年，合盛硅業(yè)的銷售費用、管理費用以及財務費用同比增長均超過10%，其中財務費用高達57.12%，遠超營收增速的0.41%。在多項費用高速增長的同時，合盛硅業(yè)全年研發(fā)投入5.72億元，同比增長0.91%，增速僅小幅領先于營收。

不過，合盛硅業(yè)的另一主營業(yè)務——有機硅業(yè)務雖然營收同比小幅下滑1.14%，至122.01億元，但營業(yè)成本降幅更大，下降9.14%，推動毛利率大幅提升7.34個百分點，至16.71%。這一表現(xiàn)使有機硅業(yè)務成為合盛硅業(yè)新的利潤支撐點，或在一定程度上緩解了其因工業(yè)硅業(yè)務下滑帶來的整體業(yè)績壓力。

2025年，受行業(yè)持續(xù)的低迷態(tài)勢影響，合盛硅業(yè)未能扭轉業(yè)績頹勢。據(jù)合盛硅業(yè)2025年一季報數(shù)據(jù)，2025年一季度，合盛硅業(yè)營收同比下滑3.47%，至52.28億元；歸母凈利潤同比腰斬，降幅達50.81%。

對此，合盛硅業(yè)也在套期保值公告中明確表示，公司及子公司開展大宗商品原材料及產(chǎn)品期貨套期保值業(yè)務，主要是為了規(guī)避大宗商品原材料及產(chǎn)品價格波動給公司帶來的不利影響，有效管理生產(chǎn)成本，控制經(jīng)營風險，保障經(jīng)營利潤，提高經(jīng)營管理水平。

據(jù)記者了解，自工業(yè)硅期貨上市后，光伏產(chǎn)業(yè)企業(yè)便積極參與并開展套期保值，尤其是在近年來工業(yè)硅價格持續(xù)低迷的情況下，期貨作為風險轉移工具的屬性更加突出。比如，在2023年硅價持續(xù)下跌的背景下，云南怒江工業(yè)硅產(chǎn)業(yè)園區(qū)的所有工廠（除一家破產(chǎn)企業(yè)外）先后與廈門國貿(mào)等公司合作，參與了賣出套期保值，對沖產(chǎn)品價格大幅下跌的風險，科學有效地利用期貨管理產(chǎn)能。2023年6月，怒江地區(qū)的工業(yè)硅企業(yè)開工率達到88%，遠高于同期云南其他產(chǎn)區(qū)不足20%的開工率。

“在市場各方持續(xù)推介運用期貨開展套保的情況下，2023年3月我們拿出30%的產(chǎn)量，通過與廈門國貿(mào)簽訂一口價合同，提前鎖定未來幾個月的銷售利潤?！睋?jù)負責瀘水康華、康南兩家硅企銷售的張大偉介紹，在價格下跌、現(xiàn)貨渠道銷售不暢的情況下，工業(yè)硅期貨不僅拓寬了他們的銷售渠道，利潤也得到了保證。

可以明顯看到，多晶硅期貨上市后，越來越多的光伏產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)參與多晶硅期貨。比如，晶科能源、通威股份、弘元綠能等多家龍頭企業(yè)，相繼于多晶硅期貨上市前后，發(fā)布關于參與多晶硅期貨套期保值的相關公告，擬開展包括但不限于多晶硅等商品品種的套期保值業(yè)務。

“工業(yè)硅期貨是光伏產(chǎn)業(yè)鏈上的首個上市品種，多晶硅是工業(yè)硅的下游。基于產(chǎn)業(yè)鏈研究，在工業(yè)硅期貨上市后，其下游市場的發(fā)展情況很自然地被納入市場及企業(yè)關注和研究的范疇?！币坏缕谪浉笨偨?jīng)理趙未夏表示，工業(yè)硅期貨的平穩(wěn)運行，為多晶硅期貨的上市推廣提供了基礎和鋪墊。同時，隨著一體化布局的發(fā)展，很多光伏企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈多個環(huán)節(jié)都有布局。工業(yè)硅期貨上市后，部分多晶硅企業(yè)也直接或間接參與期貨市場，對期貨交易和交割制度有了了解和熟悉。

談及產(chǎn)業(yè)企業(yè)如何做好套期保值，廣發(fā)期貨首席風險官章卿認為，企業(yè)要想用好期貨和衍生工具，需要深入了解市場、制定風險管理策略、建立專業(yè)團隊、重視交易決策程序和風險控制等方面的工作，才能充分發(fā)揮期貨和衍生工具的優(yōu)勢，實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營目標。

章卿解釋，首先，企業(yè)需要對期貨和衍生工具的種類、特點、交易規(guī)則、風險控制等方面進行深入了解，以便更好地選擇適合自己的工具；其次，企業(yè)需要制定完善的風險管理策略，明確風險控制目標、風險承受能力、風險識別和評估方法等，以指導期貨和衍生品交易；再次，企業(yè)需要建立一支具備期貨和衍生品交易經(jīng)驗和技能的專業(yè)團隊，包括交易員、風險控制員、市場分析師等，以確保交易順利進行；最后，企業(yè)需要建立完善的交易機制，包括交易決策流程、風險控制機制等，以確保交易的合規(guī)性和有效性。