歷時(shí)近兩年，華潤(rùn)電力全資子公司華潤(rùn)新能源控股有限公司（下稱華潤(rùn)新能源）“奔A”終于有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

2025年3月14日，深交所正式受理華潤(rùn)新能源IPO申請(qǐng)，這亦是該所年內(nèi)受理的首單IPO項(xiàng)目，并創(chuàng)下了該所自實(shí)施注冊(cè)制以來(lái)的IPO募資紀(jì)錄。

時(shí)間回溯至2023年3月，華潤(rùn)電力發(fā)布公告，董事會(huì)正在籌劃分拆華潤(rùn)新能源于中國(guó)境內(nèi)證券交易所上市。彼時(shí)，電力央企掀起了一股新能源資產(chǎn)分拆上市潮。除了華潤(rùn)電力外，中國(guó)華電分拆華電能新、中國(guó)電建分拆電建新能源同樣引發(fā)了外界關(guān)注。

不過(guò)，央企新能源公司IPO上市，往往伴隨著巨額的募資計(jì)劃。在近兩年A股IPO政策整體收緊的背景下，央企新能源公司IPO進(jìn)展相較于往年有所放緩。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，自2023年起，滬深兩市便已無(wú)電力、能源類央企公司掛牌上市。唯一一家已經(jīng)過(guò)會(huì)的新能源央企IPO項(xiàng)目華電新能，迄今仍未提交注冊(cè)。

創(chuàng)深市IPO紀(jì)錄

此前的2020年10月，金龍魚(yú)（300999.SZ）登陸創(chuàng)業(yè)板，募集資金高達(dá)139億元，再早些中國(guó)廣核（003816.SZ）IPO募集資金125億元。

在此背景下，華潤(rùn)新能源也備受市場(chǎng)關(guān)注。

其主營(yíng)業(yè)務(wù)為風(fēng)力、太陽(yáng)能發(fā)電站的投資、開(kāi)發(fā)、運(yùn)營(yíng)和管理。截至2024年9月，該公司所控股的發(fā)電項(xiàng)目并網(wǎng)裝機(jī)容量為28.21GW，占全國(guó)市場(chǎng)份額為2.25%。這其中，風(fēng)電、太陽(yáng)能并網(wǎng)裝機(jī)容量分別為21.57GW、6.64GW。

作為華潤(rùn)電力旗下唯一的新能源平臺(tái)，華潤(rùn)新能源此次募資的245億元，將用于新能源基地、多能互補(bǔ)一體化、綠色生態(tài)發(fā)展綜合利用及融合發(fā)展型新能源項(xiàng)目。值得一提的是，2023年6月華潤(rùn)電力的公告曾提及IPO募資分配：70%用于新建30余個(gè)風(fēng)光項(xiàng)目，30%用于運(yùn)營(yíng)資金。

華潤(rùn)新能源的主要營(yíng)收來(lái)源是售電，其近些年保持著穩(wěn)定的業(yè)績(jī)。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2021年至2024年前三季度，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為171.34億元、181.98億元、205.12億元、171.5億元；同期實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為64.51億元、62.96億元、82.8億元、62.13億元。

需注意的是，新能源發(fā)電補(bǔ)貼貢獻(xiàn)了不俗的收入構(gòu)成。

報(bào)告期內(nèi)，華潤(rùn)新能源確認(rèn)可再生能源補(bǔ)貼收入分別為63.03億元、63.32億元、64.79億元和49.1億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為36.79%、34.8%、31.59%和28.63%。而截至2024年9月，華潤(rùn)新能源總資產(chǎn)為1938.1億元，資產(chǎn)負(fù)債率為55.92%。

雖然時(shí)隔兩年才正式踏上A股IPO審核之路，但華潤(rùn)新能源“奔A”也存在一定的特殊性。

華潤(rùn)新能源注冊(cè)地位于中國(guó)香港，是深市第二家申報(bào)IPO的紅籌企業(yè)。所謂的紅籌企業(yè)，是指注冊(cè)地在境外、主要經(jīng)營(yíng)活動(dòng)在境內(nèi)的企業(yè)，兼具境內(nèi)機(jī)構(gòu)和境外機(jī)構(gòu)雙重屬性。近些年來(lái)，A股在政策的支持下不斷接納紅籌企業(yè)上市。特別是新能源領(lǐng)域——2018年啟動(dòng)紅籌CDR試點(diǎn)，2021年將試點(diǎn)擴(kuò)展至新能源等戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，并優(yōu)化審核機(jī)制。有分析指出，此次華潤(rùn)新能源選擇的具體上市標(biāo)準(zhǔn)為“預(yù)計(jì)市值不低于200億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于30億元”。

事實(shí)上，華潤(rùn)新能源回A股上市，恰逢近年來(lái)電力能源央企分拆其新能源板塊上市已成趨勢(shì)。

例如，2021年6月，三峽能源登陸上交所募資227億元；2023年6月，華電新能IPO首發(fā)過(guò)會(huì)；2023年7月，中國(guó)電建新能源上市輔導(dǎo)備案獲得受理。

新能源IPO逐漸回暖？

深交所正式受理華潤(rùn)新能源IPO，在一定程度上為當(dāng)前A股新能源IPO較為冷淡的氛圍注入了一些活躍度。

實(shí)際上，除了融資需求，央企新能源資產(chǎn)分拆上市尤其有現(xiàn)實(shí)需求?！笆艿劫Y本市場(chǎng)偏好影響，電站資產(chǎn)過(guò)去一段時(shí)間內(nèi)處于低估值狀態(tài)，也容易受制于集團(tuán)整體估值限制?！币晃环治鋈耸繉?duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，電力能源央企分拆新能源資產(chǎn)上市，有助于提升其估值水平。

但需指出的是，目前已經(jīng)啟動(dòng)IPO程序或計(jì)劃的幾個(gè)央企新能源IPO項(xiàng)目的進(jìn)展相對(duì)比較緩慢。備受關(guān)注的莫過(guò)于華電新能——2023年3月，上交所受理華電新能IPO申請(qǐng)，并于當(dāng)年6月首發(fā)過(guò)會(huì)，然而時(shí)至今日，華電新能至今仍未提交注冊(cè)。

2023年8月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《統(tǒng)籌一二級(jí)市場(chǎng)平衡優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排》，明確階段性收緊上市公司再融資。此后，新能源領(lǐng)域IPO項(xiàng)目進(jìn)展放緩，成功上市者僅為少數(shù)。

以光伏行業(yè)為例，記者此前統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，23家A股光伏公司公布了IPO進(jìn)展，15家終止，僅3家成功上市。

華潤(rùn)新能源IPO獲受理，邁出了奔向資本市場(chǎng)的關(guān)鍵一步。不過(guò)，對(duì)于當(dāng)前諸多有融資需求的新能源產(chǎn)業(yè)鏈公司而言，無(wú)論是去A股，還是H股上市，解決短期融資需求的渴望已經(jīng)十分強(qiáng)烈。

2025年3月13日，就在深交所受理華潤(rùn)新能源IPO的前一天，江蘇中潤(rùn)光能科技股份有限公司（下稱中潤(rùn)光能）遞表港交所。

這家曾于2023年5月獲深交所受理、2023年12月首發(fā)過(guò)會(huì)的光伏電池片企業(yè)，最終于2024年6月撤回IPO申請(qǐng)。如今，該公司將目光轉(zhuǎn)向港交所。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，港股資本市場(chǎng)，似乎已經(jīng)成為不少新能源公司實(shí)現(xiàn)再次融資的共同選擇。

今年以來(lái)，已經(jīng)有5家新能源公司公布H股發(fā)行計(jì)劃，分別是晶澳科技、中偉股份、寧德時(shí)代、先導(dǎo)智能以及格林美，分屬于光伏、鋰電產(chǎn)業(yè)鏈。

此外，截至3月17日，“A+H”股公司數(shù)量已達(dá)151家，其中包括多家新能源、電力公司，如億華通、金風(fēng)科技、上海電氣、東方電氣、福萊特等氫能、風(fēng)電、光伏玻璃等制造類公司，以及中廣核電力、華能國(guó)際電力股份、華電國(guó)際電力股份等國(guó)央企發(fā)電企業(yè)。

從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)看，央國(guó)企始終主導(dǎo)著中國(guó)光伏電站的開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)。然而，在過(guò)去幾年，新能源產(chǎn)業(yè)鏈中上游的估值遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于下游，這使得電力運(yùn)營(yíng)商一度成為價(jià)值洼地。

華潤(rùn)新能源倘若能順利實(shí)現(xiàn)IPO，這無(wú)疑將極大提振整個(gè)新能源產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上市的信心。