過去的2018，光伏風(fēng)云變幻，冷暖自知。

基于自身內(nèi)容產(chǎn)品定位，過去的一年，從商業(yè)與資本維度，對(duì)數(shù)十家光伏企業(yè)進(jìn)行的深度分析與報(bào)道，并規(guī)整出了相應(yīng)的數(shù)據(jù)庫。對(duì)于光伏企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者及所掌舵的企業(yè)而言，2018年充滿考驗(yàn)與壓力;而諸多企業(yè)也做了積極的調(diào)整與布局。無疑，部分領(lǐng)先企業(yè)、龍頭企業(yè)在去年的經(jīng)營策略及戰(zhàn)略布局，必將影響未來整個(gè)產(chǎn)業(yè)的走向與競(jìng)爭(zhēng)局面。

基于對(duì)企業(yè)經(jīng)營策略、產(chǎn)能布局、新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，以及財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)等多個(gè)維度的觀察，黑鷹光伏認(rèn)為，以下十大光伏企業(yè)，在新的2019年乃至未來相當(dāng)?shù)闹芷趦?nèi)，其發(fā)展最具想象空間。

1、協(xié)鑫集團(tuán)

經(jīng)過28年的沉淀、擴(kuò)張，以新能源、清潔能源為主的協(xié)鑫集團(tuán)主營業(yè)務(wù)已經(jīng)覆蓋電力、光伏制造、天然氣、產(chǎn)業(yè)園、集成電路材料、移動(dòng)能源及電動(dòng)產(chǎn)業(yè)新生態(tài)等多個(gè)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。資產(chǎn)分布于中國各地及非洲、中東、北美、東南亞、歐洲等地區(qū)。2018年位居中國企業(yè)500強(qiáng)第139位，連續(xù)多年在中國企業(yè)500強(qiáng)排名中位居新能源行業(yè)第一。

尤其是，協(xié)鑫集團(tuán)在光伏領(lǐng)域已經(jīng)擁有完整覆蓋硅料、硅片、電池、組件、系統(tǒng)集成、光伏電站開發(fā)運(yùn)營的光伏垂直一體化產(chǎn)業(yè)鏈，并構(gòu)建了三座光伏堡壘：保利協(xié)鑫能源、協(xié)鑫集成、協(xié)鑫新能源。

10月28日晚，全球領(lǐng)先的光伏材料企業(yè)保利協(xié)鑫宣布，協(xié)鑫新疆基地6萬噸多晶硅項(xiàng)目正式投產(chǎn)。該項(xiàng)目緊盯國內(nèi)產(chǎn)能稀缺的高端多晶硅原材料端，是自2005年保利協(xié)鑫率先打破多晶硅原料被國外長期壟斷格局后，又一重大突破。

“借助新疆低電價(jià)成本優(yōu)勢(shì)，公司新疆多晶硅基地將成為全球領(lǐng)先的低成本、高質(zhì)量改良西門子法多晶硅料生產(chǎn)基地?！北＠麉f(xié)鑫如是說。招銀證券研究團(tuán)隊(duì)在參觀了保利協(xié)鑫新疆多晶硅廠房后分析認(rèn)為，隨著新疆多晶硅廠投產(chǎn)，公司正逐步扭轉(zhuǎn)目前市場(chǎng)需求受到抑制以及銷售價(jià)格壓力等諸多不利局面。

資料顯示，協(xié)鑫集成“鑫單晶”高效組件產(chǎn)品量產(chǎn)實(shí)現(xiàn)突破性進(jìn)展，目前包括領(lǐng)跑者及光伏扶貧在內(nèi)的多個(gè)項(xiàng)目正陸續(xù)交貨。據(jù)介紹，“鑫單晶”組件平均量產(chǎn)功率超過305W，遠(yuǎn)高于領(lǐng)跑者多晶組件295W的標(biāo)準(zhǔn)。據(jù)悉協(xié)鑫集成“鑫單晶”已實(shí)現(xiàn)批量出貨，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)2019年可形成3GW“鑫單晶”高效組件產(chǎn)能。

而根據(jù)最新的消息，據(jù)說單協(xié)鑫一家就有超過10吉瓦的鑄錠爐改產(chǎn)鑄錠單晶。

在2018年12月7日晚間，協(xié)鑫集成又發(fā)布了一份超重量級(jí)的擴(kuò)張方案，公司擬募集不超過50億元資金，用于投資大尺寸再生晶圓半導(dǎo)體項(xiàng)目、C-Si材料深加工項(xiàng)目、半導(dǎo)體晶圓單晶爐及相關(guān)裝備項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。協(xié)鑫集成表示，該項(xiàng)目投產(chǎn)后有望占據(jù)超過10%的市場(chǎng)份額，完成第二主業(yè)上的布局及突破。

實(shí)際上協(xié)鑫集團(tuán)早已具備“半導(dǎo)體”基因。據(jù)黑鷹光伏了解，早在2015年協(xié)鑫集團(tuán)與國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金合作，布局半導(dǎo)體集成電路產(chǎn)業(yè)，在2015年底率先建設(shè)國內(nèi)首條5000噸半導(dǎo)體集成電路專用電子級(jí)多晶硅生產(chǎn)線，2017年11月正式發(fā)布電子級(jí)多晶硅產(chǎn)品。2018年7月實(shí)現(xiàn)首批集成電路用高純度硅料通過國際企業(yè)客戶驗(yàn)證并已出口國際市場(chǎng)。

若是協(xié)鑫集成成功在半導(dǎo)體領(lǐng)域構(gòu)建第二個(gè)核心堡壘，其發(fā)展?jié)摿捌胶馕C(jī)的能力都將得到巨幅提升。

而協(xié)鑫集團(tuán)掌舵人朱共山為協(xié)鑫集團(tuán)增添的金融引擎則讓這艘戰(zhàn)艦更具力量。2018年8月31日、10月15日協(xié)鑫集團(tuán)分別與大連銀行、遼寧營口沿海銀行簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，分別獲得(不超過)100億元、不低于(120億元)的綜合授信支持;10月16日，協(xié)鑫集團(tuán)還被工商銀行總行授予“中國工商銀行總行級(jí)合作客戶”、“中國工商銀行總行債轉(zhuǎn)股合作客戶”。

“盡管新能源登上能源變革主流舞臺(tái)之前，尚需經(jīng)歷黎明前的火線穿越，但光和熱始終都在。在共同應(yīng)對(duì)氣候變化、推動(dòng)能源變革方面，新能源行業(yè)和企業(yè)不但不會(huì)缺席，更不會(huì)遲到，而且必將勇挑重?fù)?dān)。改革激蕩四十年，中國潮頭勇立，而今花繁絲路;創(chuàng)業(yè)廿八載，協(xié)鑫壟上綠耕，愈發(fā)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。大變革時(shí)代，創(chuàng)新者勝，應(yīng)變者贏?！敝旃采皆?019新年致辭中如是說。

2、通威股份

“發(fā)跡于水產(chǎn)飼料、聞達(dá)于光伏”的通威股份不僅通過數(shù)據(jù)展示了它穿越至暗時(shí)刻的底氣和實(shí)力，更展現(xiàn)了它進(jìn)擊世界的野心與匠心。

公開資料顯示：通威在水產(chǎn)飼料全國市場(chǎng)占有率連續(xù)20多年全國領(lǐng)先，而在新能源主業(yè)方面，通威已成為擁有從上游高純晶硅生產(chǎn)、中游高效太陽能電池片生產(chǎn)、到終端光伏電站建設(shè)的垂直一體化光伏企業(yè)。

尤其是在整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)進(jìn)入寒冬期，通威打法卻并不保守，其揮軍多路進(jìn)擊，劍指高純多晶硅、高效電池等領(lǐng)域領(lǐng)軍之位。 通威股份剛發(fā)布的2018年業(yè)績預(yù)告稱：預(yù)計(jì)2018年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為20.12億元—21.13億元，同比增長0%—5%。這是目前所有發(fā)布2018年業(yè)績預(yù)告的光伏企業(yè)中凈利潤唯一實(shí)現(xiàn)正增長的企業(yè)。

據(jù)黑鷹光伏了解，2018年10月31日，內(nèi)蒙古通威高純晶硅項(xiàng)目投產(chǎn)儀式在包頭市昆都侖區(qū)隆重舉行，這將為通威股份在高純多晶硅領(lǐng)域確立領(lǐng)先地位。

2018年12月28日，永祥新能源高純晶硅項(xiàng)目投產(chǎn)儀式在樂山市五通橋區(qū)隆重舉行。產(chǎn)品超過70%能滿足P型單晶和N型單晶的需要(部分達(dá)到半導(dǎo)體電子級(jí)晶硅水平)，逐步替代進(jìn)口，進(jìn)一步緩解國內(nèi)高純晶硅依賴進(jìn)口的局面。

通威集團(tuán)董事局主席劉漢元表示，永祥從被譽(yù)為中國“西部硅谷”的樂山開啟了邁向全球的步伐，經(jīng)過10年的不懈奮斗和技術(shù)創(chuàng)新，成為國內(nèi)唯一一家擁有完整循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈的多晶硅生產(chǎn)企業(yè)，晶硅產(chǎn)能提升了80倍。

目前樂山項(xiàng)目成本降至行業(yè)最低，項(xiàng)目建成投產(chǎn)后經(jīng)過1-3個(gè)月運(yùn)行提升,實(shí)際產(chǎn)能將超過3萬噸/年。屆時(shí),永祥在樂山、包頭兩個(gè)生產(chǎn)基地形成的高純晶硅實(shí)際產(chǎn)能將達(dá)到8萬噸/年。據(jù)黑鷹光伏了解，兩個(gè)項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)后，通威全球市場(chǎng)占有率有望超過20%。

而在11月18日，通威太陽能又在成都舉行了“三期項(xiàng)目投產(chǎn)暨1GW超高效異質(zhì)結(jié)電池項(xiàng)目”的開工儀式，這是全球單體規(guī)模最大的高效晶硅太陽能電能項(xiàng)目?！霸擁?xiàng)目非硅成本預(yù)計(jì)在目前基礎(chǔ)上下降10%以上，實(shí)際產(chǎn)量可達(dá)設(shè)計(jì)產(chǎn)能的120%，將成為目前全球光伏行業(yè)工藝技術(shù)、生產(chǎn)設(shè)備以及自動(dòng)化、智能化程度都領(lǐng)先的單體規(guī)模最大的高效晶硅太陽能電池項(xiàng)目。”

2019年1月8日，通威太陽能合肥二期2.3GW高效晶硅電池項(xiàng)目主體工程已全部完工，項(xiàng)目正式進(jìn)入“投產(chǎn)倒計(jì)時(shí)”。更受業(yè)內(nèi)矚目的是，2019年通威太陽能再開工“8GW高效晶硅電池項(xiàng)目”，打響了中國光伏行業(yè)“第一槍”。

而通威第一大股東通威集團(tuán)的整體實(shí)力同樣不可忽視，據(jù)黑鷹光伏了解，2018年通威集團(tuán)銷售收入超過700億元，連續(xù)多年入列中國企業(yè)500強(qiáng),2018年通威品牌價(jià)值高達(dá)550億元人民幣。

作為通威集團(tuán)旗下唯一的上市平臺(tái)，在通威集團(tuán)及劉漢元先生的全力支持下，通威股份未來無疑仍擁有巨大的想象空間。

3、隆基股份

從年?duì)I收7億多元突破到160億元，單晶龍頭隆基只用了8年時(shí)間，當(dāng)整個(gè)光伏行業(yè)遭遇“531新政”沖擊后，許多投資者在后臺(tái)留言詢問對(duì)我們對(duì)隆基的看法，筆者分析認(rèn)為，盡管2018年隆基股份業(yè)績?cè)鏊儆兴啪?，?jīng)過此輪光伏新政洗禮，在隆基百億重金布局下，其未來仍具有巨大的想象空間。

首先，我們來看近一年多來隆基股份的諸多大動(dòng)作：

1月4日，與滁州市經(jīng)開區(qū)簽訂5GW單晶組件項(xiàng)目投資協(xié)議;

3月28日，隆基與保山市政府簽訂6GW單晶硅棒項(xiàng)目投資協(xié)議;

4月6日，隆基在馬來西亞古晉首個(gè)海外單晶全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)基地落成，至此，古晉隆基實(shí)現(xiàn)了硅棒、硅片、電池至組件的全產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)鏈;

4月15日，隆基與楚雄人民政府、祿豐縣人民政府簽訂年產(chǎn)10GW單晶硅片項(xiàng)目投資協(xié)議;

8月4日，隆基宣布在寧夏銀川投資建設(shè)年產(chǎn)5GW單晶電池項(xiàng)目，有效保障高效產(chǎn)品的市場(chǎng)需求。

據(jù)黑鷹光伏統(tǒng)計(jì)，截至2018年6月30日隆基股份共有22個(gè)重大在建工程，投資預(yù)算總額達(dá)192.43億元，涉及領(lǐng)域涵蓋單晶硅棒/硅片、電池片、組件及分布式光伏電站等全產(chǎn)業(yè)鏈，而多數(shù)重量級(jí)工程進(jìn)度都已過半，甚至部分項(xiàng)目幾近完工。

按照隆基的擴(kuò)張計(jì)劃：單晶硅棒和硅片產(chǎn)能將從2017年的15GW擴(kuò)大到2018年的28GW，2020年將達(dá)到45GW。組件產(chǎn)能從2017年的6GW擴(kuò)大到2018年的12GW。

在現(xiàn)金流層面，我們也可以看到隆基股份前三個(gè)季度一直在加大對(duì)外投資力度，對(duì)外凈投資規(guī)模合計(jì)達(dá)31.9億元，同時(shí)，其在第三季度也在加大融資力度，第三季度“籌資凈現(xiàn)金流”達(dá)10.59億元，較去年同期增長了631.51%。不過其第三季度“經(jīng)營現(xiàn)金流”惡化應(yīng)引起企業(yè)高度重視。

目前來看，隆基股份仍具有相對(duì)雄厚的資金儲(chǔ)備以及良好的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)(截至9月末，貨幣資金72.09億元、短期借款8.34億元、資產(chǎn)負(fù)債率59.07%)，這使得隆基股份即便面臨行業(yè)危機(jī)也有較大的騰挪空間。

根據(jù)最新的業(yè)績預(yù)報(bào)，隆基股份表示：預(yù)計(jì)2018年實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤達(dá)26.61億元-27.61億元，與上年同期相比，將減少9.04億元-8.04億元，同比減少25.36%-22.55%。

4、阿特斯

有著“中國光伏最穩(wěn)健的光伏企業(yè)”之稱的阿特斯，通過全球戰(zhàn)略及多元化市場(chǎng)布局(在全球六大洲150個(gè)國家和地區(qū)建立了分支機(jī)構(gòu)，在過去17年里，阿特斯為世界各地的客戶提供了超過29吉瓦的太陽能組件。)已經(jīng)不懼一城一地的得失。

“企業(yè)需要分散布局，多樣化分布市場(chǎng)，這樣可以降低風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)的盈利將比較平穩(wěn)，受市場(chǎng)的沖擊較小。目前阿特斯的月發(fā)貨國家和地區(qū)保持在50個(gè)以上。雖然有的國家很小。但是這是一個(gè)市場(chǎng)的多樣化分布。”這或許是阿特斯掌門人瞿曉鏵在531新政后仍敢說“20年之后，你們還可以找阿特斯，20年之后還可以找到我”的最大底氣。

最見真功夫的是，在危機(jī)中阿特斯盈利能力反而在不斷增強(qiáng)。2018年第三季度其銷售毛利率為26.09%，較去年同期增長了8.57個(gè)百分點(diǎn)，并創(chuàng)出了近十年來歷史新高。產(chǎn)品盈利能力的快速提升，也使得阿特斯凈利潤仍舊保持了強(qiáng)力增長，前三季度阿特斯凈利潤為8.63億元，同比增長了228.77%(遠(yuǎn)高于營業(yè)收入24.62%的增幅)，同樣創(chuàng)造了近十年同一時(shí)期(前三季度)歷史新高。

筆者發(fā)現(xiàn)作為全球化的光伏電站運(yùn)營及投資商，阿特斯一直保持著較高的資產(chǎn)負(fù)債率，其似乎總是面臨著較大的短期償債壓力，比如截至2019年末阿特斯“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物”規(guī)模為35.74億元，而“”短期借貸及長期借貸當(dāng)期到期部分“達(dá)137.94億元。

而阿特斯的神奇在于它總能化險(xiǎn)為夷，并且還在不斷增強(qiáng)自己的全球金融實(shí)力。早在2015年6月，瞿曉鏵在接受媒體專訪時(shí)就表示，“在海外上市的光伏企業(yè)中，阿特斯的融資能力算是最強(qiáng)的?！睋?jù)黑鷹光伏統(tǒng)計(jì)，近十年(2008年-2017年)，阿特斯籌資凈現(xiàn)金高達(dá)223.49億元。僅2018年9月-12月，阿特斯就拿到了“加拿大8.6億元全球信貸擔(dān)保、日本6.5億元貸款、巴西25.21億元、阿根廷3.4億元”等，其品牌的全球資本號(hào)召力無以倫比。

據(jù)悉，阿特斯同全球67家頂尖投行和金融機(jī)構(gòu)建立了合作伙伴關(guān)系，包括保誠資本集團(tuán)(Prudential Capital Group)、美國合眾銀行(USBCDC)、巴西開發(fā)銀行、巴伐利亞銀行、中國大型國有銀行、商業(yè)銀行，中國進(jìn)出口銀行、國開行、三井住友銀行、匯豐銀行等。

阿特斯2018年在全球領(lǐng)域也有頗多建樹。最具里程碑意義的是，2018年12月17日，阿特斯與全球商品交易商和戰(zhàn)略商品資產(chǎn)投資商TrailStone公司簽署了一項(xiàng)為期10年的電力采購協(xié)議(簡稱PPA)，采購的電力來自位于意大利西西里島的總計(jì)17.6兆瓦的太陽能光伏電站組合(阿特斯持有51%股份)。這項(xiàng)電力采購協(xié)議不僅100%全額打包采購太陽能電站組合所產(chǎn)電力, 同時(shí)也是迄今為止意大利簽署的期限最長的“無補(bǔ)貼”太陽能電站PPA。

財(cái)報(bào)顯示，截至2018年10月31日，集團(tuán)持有正在運(yùn)營的公共事業(yè)級(jí)太陽能電站約1.1吉瓦(主要分布在美國、日本、巴西、中國、印度等國家和地區(qū))，轉(zhuǎn)售價(jià)值約12.3億美元(約合83.59億元人民幣)。阿特斯處于開發(fā)后期的太陽能光伏電站項(xiàng)目總量(含在建項(xiàng)目)約2.9吉瓦，分布在美國、巴西、墨西哥、日本、中國等13個(gè)國家。

按照規(guī)劃：到2018年12月31日前，阿特斯硅錠、硅片、電池片和組件產(chǎn)能將分別達(dá)到1650兆瓦、5000兆瓦、6250兆瓦和8700兆瓦。公司將根據(jù)市場(chǎng)情況繼續(xù)擴(kuò)大組件產(chǎn)能，預(yù)計(jì)到2019年6月底，組件產(chǎn)能將達(dá)到9360兆瓦。

無論在從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，還是金融布局上都真正實(shí)現(xiàn)國際化的阿特斯不僅具有抵御危機(jī)的實(shí)力和手段，未來更具有非凡的想象空間。

5、晶科能源

另一家真正實(shí)現(xiàn)全球化布局的光伏企業(yè)晶科能源，也擁有垂直一體化的光伏生產(chǎn)鏈，截止至2018年9月30日硅錠和硅片產(chǎn)能達(dá)到約9.2吉瓦、電池片產(chǎn)能達(dá)到約6.5吉瓦，組件產(chǎn)能達(dá)到約10吉瓦。

目前晶科能源在全球擁有超過12000名員工及6個(gè)全球化生產(chǎn)基地;在日本、新加坡、印度、美國等十四個(gè)國家設(shè)立了海外子公司。據(jù)黑鷹光伏統(tǒng)計(jì)，2017年晶科至少在7個(gè)國家及地區(qū)實(shí)現(xiàn)10億以上收入，尤其是墨西哥、阿拉伯這兩個(gè)新開拓市場(chǎng)，第一年就分別實(shí)現(xiàn)了27.59億元的12.33億元收入。

在全球七大區(qū)域里，(晶科)沒有任何一個(gè)區(qū)域超過20%，“均衡是一個(gè)很好的概念，它可以幫你低于任何一市場(chǎng)變動(dòng)而帶來的風(fēng)險(xiǎn)?！本Э颇茉锤笨偛缅X晶曾如是說。

我們回到業(yè)績層面看晶科能源，盡管前三季度晶科能源營業(yè)收入同比下滑了13.91%至173.22億元，但第三季度晶科能源已經(jīng)有了明顯的回暖跡象，第三季度晶科能源營業(yè)收入60.95億元，同比增長了4.29%。

在營業(yè)收入陷入“失速”困境的情況下，晶科能源更加注重于修煉內(nèi)功——提升產(chǎn)品的盈利能力。前三個(gè)季度其產(chǎn)品毛利率一直穩(wěn)中有升，這也使得其凈利潤率先從第二季度回暖，第二、第三季度其凈利潤分別同比增長了108.96%、1574.53%。

不過，另據(jù)黑鷹光伏統(tǒng)計(jì)晶科能源仍有相對(duì)充足的訂單儲(chǔ)備。2018年1月至今，晶科簽署的組件供貨合約規(guī)模約為7315.3MW，其中包括諸多個(gè)不同國家“第一”光伏項(xiàng)目。比如非洲最大離網(wǎng)光伏電站、澳大利亞最大的在建光伏項(xiàng)目及首個(gè)風(fēng)光儲(chǔ)地面電站、約旦最大光伏項(xiàng)目、愛琴海區(qū)最大的光伏項(xiàng)目、中美洲地區(qū)最大的屋頂光伏發(fā)電項(xiàng)目、泰國最大的光伏電站、美洲最大的光伏電站、韓國最大的深山光伏項(xiàng)目、哥倫比亞最大的光伏電站等等

另外2018年2月，由晶科能源、丸紅、阿布扎比水電公司(“ADEWA”)共同開發(fā)的1177 MW Sweihan項(xiàng)目被中東太陽能行業(yè)協(xié)會(huì)(下稱“MESIA”)評(píng)為年度大規(guī)模太陽能項(xiàng)目。

2018年9月17日，晶科能源在彭博新能源財(cái)經(jīng)(“BNEF”)項(xiàng)目債務(wù)融資使用的光伏品牌評(píng)選中從57個(gè)組件品牌中脫穎而出，位列光伏品牌榜首，并獲得“最具可融資性光伏組件制造商”稱號(hào)，這是繼去年以來第二次問鼎該品項(xiàng)。

筆者統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)時(shí)發(fā)現(xiàn)了頗具意義的一組數(shù)據(jù)，即晶科對(duì)外融資連創(chuàng)新高的情況下，其“支付利息”卻呈下降趨勢(shì)，這說明晶科在于國內(nèi)外金融巨頭合作中，具有較強(qiáng)的議價(jià)能力，這是其全球品牌號(hào)召力最有力的佐證之一。

據(jù)黑鷹光伏統(tǒng)計(jì)，自上市以來(2010年-2017年)，晶科“籌資現(xiàn)金流”累計(jì)高達(dá)240.39億元，較近八年“對(duì)外凈投資現(xiàn)金流”高出了14.49億元，可以說，正是在其“融貫全球”金融戰(zhàn)略下，才使投資引擎一直保持強(qiáng)勁的開拓動(dòng)力

但在現(xiàn)金流層面晶科能源顯現(xiàn)的資金壓力仍舊不可小視。截至2018年9月末，晶科能源資產(chǎn)負(fù)債率為76.66%，其“現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物”規(guī)模為26.89億元，而“短期借貸及長期借貸當(dāng)期到期部分”達(dá)73.25億元。

另一方面，截至9月末晶科能源存貨、應(yīng)收賬款及票據(jù)規(guī)模為55.6億元、71.54億元，兩者合計(jì)高達(dá)127.14億元，如何提升這兩項(xiàng)指標(biāo)的周轉(zhuǎn)效率是擺在晶科面前一道急需待解的難題。

“如果你改變不了什么，那就改變自己看這件事的角度。如果接二連三的打擊讓光伏能經(jīng)濟(jì)獨(dú)立，而又因?yàn)榻?jīng)濟(jì)獨(dú)立則更劈天地，或許焉知非福。”

晶科能源掌門人李仙德在2018年年末致辭中說，“平價(jià)上網(wǎng)以后，才是星辰大海的開始”。他最后說道“年會(huì)主題該是什么呢?我建議“All In ，出征”，毫不保留，全力以赴，出征……”我們相信作為真正實(shí)現(xiàn)國際化的晶科能源不會(huì)輕易倒下，“All In”后的晶科更值得人們期待。

6、中環(huán)股份

作為光伏資本市場(chǎng)十多年來“八大不倒翁”的中環(huán)股份(002129.SZ)有它的“不倒秘訣”。

中環(huán)股份董事長沈浩平近日參加證券時(shí)報(bào)·高管面對(duì)面活動(dòng)時(shí)表示，531光伏新政對(duì)公司影響不大，新政后，中環(huán)股份的開工率達(dá)到100%，同時(shí)客戶增加，市場(chǎng)份額還在提升?！斑@主要是因?yàn)槠綍r(shí)對(duì)下游企業(yè)讓利，在行業(yè)艱難的時(shí)候也會(huì)獲得下游支持。”

數(shù)據(jù)也佐證了上述觀點(diǎn)。2018年前三個(gè)季度中環(huán)股份營業(yè)收入、凈利潤都實(shí)現(xiàn)了正增長，而截至9月末，中環(huán)股份客戶訂單(預(yù)收款)規(guī)模為8.73億元，同比增長了101.62%。

同時(shí)，我們也可以看到中環(huán)股份在行業(yè)洗牌關(guān)鍵階段也在加大投資力度，而投資方向不再局限于光伏領(lǐng)域。財(cái)報(bào)顯示，2018年前三季度中環(huán)股份對(duì)外凈投資規(guī)模達(dá)52.63億元，較2017年同期增加了18.76億元。

中環(huán)股份1月8日公告稱，擬通過非公開發(fā)行股份的方式募集不超過50億元資金，其中45億元投資于“集成電路用8-12英寸半導(dǎo)體硅片之生產(chǎn)線項(xiàng)目”，另外5億元用于“補(bǔ)充流動(dòng)資金”。

據(jù)中環(huán)股份介紹，該項(xiàng)目建設(shè)期為3年，建成月產(chǎn)“75萬片8英寸拋光片”和“月產(chǎn)15萬片12英寸拋光生產(chǎn)線”，項(xiàng)目投資總額為57.07億元，據(jù)測(cè)算，噶項(xiàng)目所得稅后靜態(tài)投資回收期為7.33年。

而據(jù)黑鷹光伏了解，中環(huán)股份“8英寸硅片已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)”，中環(huán)股份也是“全球第三家擁有8英寸區(qū)熔硅片量產(chǎn)能力的企業(yè)”，而“12英寸晶體部分進(jìn)入工藝評(píng)價(jià)階段”，這都為其擴(kuò)張奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

中環(huán)股份認(rèn)為募投項(xiàng)目將使公司“贏得市場(chǎng)先機(jī)”，從而進(jìn)一步鞏固和提升其在行業(yè)中的核心競(jìng)爭(zhēng)力和領(lǐng)先地位。

“因?yàn)橘Y源會(huì)向頭部集中，中環(huán)股份所涉及的行業(yè)都要做到行業(yè)前三，不然就沒有安全感?！鄙蚝破竭€對(duì)證券時(shí)報(bào)表示，公司在單晶硅光伏領(lǐng)域已經(jīng)做到行業(yè)前列，但在半導(dǎo)體硅片領(lǐng)域，行業(yè)巨頭多在海外特別是日本，該領(lǐng)域技術(shù)難度很高，中環(huán)股份2015年開始大規(guī)模投入，目前正在逐漸投產(chǎn)，其中江蘇無錫宜興的工廠總投資將達(dá)到30億美元，計(jì)劃到2020年8英寸生產(chǎn)制造全球前三，12英寸生產(chǎn)制造全球前五。而調(diào)動(dòng)巨量資源進(jìn)軍半導(dǎo)體領(lǐng)域，讓中環(huán)未來也充滿了無限的想象空間。

7、正泰電器

歷經(jīng)21年沉淀、銳變，正泰電器已經(jīng)從一個(gè)家庭小作坊成長為真正的國際化大企業(yè)，并成為低壓電器領(lǐng)域、光伏電站領(lǐng)域雙龍頭企業(yè)，在2018年它也為我們展現(xiàn)了抵御局部政策及經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的強(qiáng)悍實(shí)力。

財(cái)報(bào)顯示，2018年前三季度正泰電器無論營業(yè)收入還是凈利潤都實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)增長，產(chǎn)品毛利率也保持在30左右高位區(qū)間運(yùn)行，尤其是截至9月末，其客戶訂單同比增長了111.28%至9.55億元。

同時(shí)，2018年正泰電器繼續(xù)保持著10億元以上的對(duì)外投資規(guī)模，不過，我們也看到前三季度其籌資現(xiàn)金流及經(jīng)營現(xiàn)金流均出現(xiàn)不同程度下滑。

更為關(guān)鍵的是，目前正泰電器仍擁有充足的資金儲(chǔ)備。最新財(cái)報(bào)顯示，截至2018年9月末正泰電器貨幣資金規(guī)模為55.33億元，短期借款為23.51億元。

手握充足現(xiàn)金的正泰電器在531后時(shí)代還收購了大量的優(yōu)質(zhì)光伏電站資產(chǎn)。比如2018年7月3日發(fā)布公告，其全資子公司正泰新能源投資7.03億元將隆基旗下106.3MW的光伏資產(chǎn)收入囊中。

正泰電器掌門人南存輝說“這是一個(gè)高歌猛進(jìn)的年代，這是一個(gè)充滿機(jī)遇的年代?！惫P者認(rèn)為，正泰電器能夠抵御類似“531新政”沖擊一部分原因就在于南存輝很早以前就提出“讓產(chǎn)品走出去，服務(wù)走進(jìn)去，技術(shù)走上去”戰(zhàn)略。

如今正泰的制造基地已經(jīng)遍布德國、泰國、馬來西亞、新加坡、越南等世界各地。除了擁有歐洲、北美、亞太三大全球研發(fā)中心，還擁有五大國際營銷區(qū)域、14家國際子公司、22個(gè)國際物流中心，為140多個(gè)國家和地區(qū)提供產(chǎn)品與服務(wù)，可以利用全球資源進(jìn)行產(chǎn)能合作。

同時(shí)，正泰已在韓國、意大利、日本、印度、羅馬尼亞、保加利亞等國建立海外地面光伏電站30多座。同時(shí)，正泰還在歐洲、非洲、南亞和拉美地區(qū)承建了大量EPC工程總包項(xiàng)目，大大帶動(dòng)了產(chǎn)品配套出口。正泰在國內(nèi)外興建的各類光伏電站已超過百座，居民屋頂電站安裝量6萬余戶，成為中國民營企業(yè)中規(guī)模最大的光伏電站投資運(yùn)營商，也成了全球領(lǐng)先的光伏系統(tǒng)解決方案提供商。

目前來看，正泰在光伏領(lǐng)域仍大有可為。不過，其急速增長的存貨、應(yīng)收賬款及票據(jù)仍需引起企業(yè)高度重視。財(cái)報(bào)顯示，截至9月末正泰電器存貨、應(yīng)收賬款及票據(jù)規(guī)模分別為42.18億元和101.92億元，分別同比增長了46.71%和25.66%，均高于同期營業(yè)收入19.92%的增幅。

8、陽光電源

在商業(yè)世界里，從來沒有一帆風(fēng)順，沒有輕而易舉，更沒有理所當(dāng)然。過去的2018年，當(dāng)全球最大的逆變器企業(yè)——陽光電源邁入第21年的發(fā)展節(jié)點(diǎn)，其也和中國所有的光伏企業(yè)一樣，面臨新的命題和挑戰(zhàn)。

中國光伏產(chǎn)業(yè)數(shù)次跌宕，歷經(jīng)風(fēng)吹雨打，取得今日成績絕非易事。而陽光電源從“零”起步，見證兩次金融危機(jī)，穿越多種能源品類的博弈與油價(jià)的跌宕，經(jīng)歷逆變器行業(yè)最慘烈的競(jìng)爭(zhēng)，也跨越過光伏行業(yè)數(shù)次最黑暗的艱難時(shí)刻。到了2018年，在企業(yè)步入第21個(gè)年頭，在行業(yè)發(fā)展面臨新變化的背景下，陽光電源也步入新的征途。

陽光電源董事長曹仁賢曾經(jīng)向熟悉的媒體表示：

“無論行業(yè)出現(xiàn)何種變化，我們都會(huì)按照自己的方式修煉和提升自己。我們最直接的壓力來源于客戶的要求，而這顯然是一個(gè)正向的壓力。我相信，深刻理解行業(yè)，耐得住誤解，熬得住寂寞，企業(yè)發(fā)展的核心始終是以產(chǎn)品創(chuàng)新來為自己造血，而不是靠冒進(jìn)和過度傳播?！?

如今再看，面對(duì)過去的2018年，以及未來中國光伏市場(chǎng)已預(yù)期的變動(dòng)，曹仁賢上述表述對(duì)于一個(gè)企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展仍然適用。無論從過往業(yè)績還是行業(yè)地位來看，曹仁賢與他領(lǐng)導(dǎo)下的陽光電源如今已足夠成功，這得益于其高度的專注、不斷的堅(jiān)持、精益求精與永遠(yuǎn)的創(chuàng)新。而其對(duì)未來的信心，很多大程度來源于深入?yún)⑴c產(chǎn)業(yè)發(fā)展的經(jīng)歷和對(duì)產(chǎn)業(yè)及“專業(yè)化”的深刻理解。20多年的專注與堅(jiān)持，讓陽光電源在過往的殘酷競(jìng)爭(zhēng)中實(shí)現(xiàn)了多次跨越。頗為難得的是，以十年為周期，熙熙攘攘中，陽光電源成為老牌光伏企業(yè)中唯一一個(gè)持續(xù)多年都實(shí)現(xiàn)盈利的企業(yè)。

以下是全球最大的逆變器企業(yè)在2018年的十大事件：

1、陽光電源啟用新LOGO，新標(biāo)識(shí)更加輕盈簡約、貼近客戶，傳遞了陽光熱情和科技動(dòng)感

2、陽光電源持續(xù)加大海外布局，印度工廠順利投產(chǎn)，全年逆變器海外發(fā)貨突破4GW

3、 陽光電源助推1500V發(fā)電技術(shù)從第一批領(lǐng)跑者基地試點(diǎn)到第三批廣泛應(yīng)用;為國內(nèi)單體規(guī)模最大的“互聯(lián)網(wǎng)+”智慧能源示范項(xiàng)目提供獨(dú)家解決方案

4、陽光電源承建的青海格爾木500MW光伏領(lǐng)跑者項(xiàng)目順利并網(wǎng)發(fā)電，為光伏發(fā)電平價(jià)上網(wǎng)提供典型示范

5、儲(chǔ)能業(yè)務(wù)全球發(fā)力，青海、山西、湖南等儲(chǔ)能項(xiàng)目成功投運(yùn)，美、日、德等海外市場(chǎng)成績亮眼，公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)連續(xù)兩年位居中國第一

6、陽光浮體2018全球裝機(jī)容量排名第一

7、陽光電動(dòng)力高端乘用車電控產(chǎn)品發(fā)布，并成功配套吉利、奇瑞等一線車企，裝車突破5萬臺(tái)

8、陽光榮膺“2018年中國大陸創(chuàng)新企業(yè)百強(qiáng)”“中國專利優(yōu)秀獎(jiǎng)”“紅點(diǎn)設(shè)計(jì)獎(jiǎng)”，并入選“創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)樣本股”

9、陽光電源光伏扶貧業(yè)務(wù)助力全國超30萬貧困戶、2200個(gè)貧困村走上脫貧致富路

10、陽光商學(xué)院成立，為傳播陽光文化、提升陽光人才卓越領(lǐng)導(dǎo)力提供平臺(tái)

9、東方日升

根據(jù)集邦咨詢旗下新能源研究中心集邦新能源網(wǎng)EnergyTrend統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2018年全球組件出貨量達(dá)到95GW，而東方日升首次躋身榜單TOP 10就躍居第七位，頗受業(yè)內(nèi)矚目。

而東方日升一邊大力擴(kuò)充高效組件產(chǎn)能，目光也早已鎖定“三年沖全球(組件)前五，五年沖全球前三”，而東方日升也確實(shí)有它進(jìn)擊世界的底氣和實(shí)力。

財(cái)報(bào)顯示：2018年其凈利潤已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度同比兩位數(shù)下滑，尤其是毛利率連續(xù)三個(gè)季度同比下滑，但東方日升2018年第三季度營業(yè)收入?yún)s逆勢(shì)同比增長了23.37%。而或許說明其為了保證市場(chǎng)份額，采取了一定的“讓利”策略，并初見成效。

另一方面，我們從現(xiàn)金流量表可以看到，東方日升在2018年仍在堅(jiān)定的加大投資力度，其前三季度對(duì)外凈投資現(xiàn)金流為15.07億元，是2017年同期的7.08倍。

在進(jìn)攻的同時(shí)，東方日升也很重視防守。我們發(fā)現(xiàn)其2018年也在加強(qiáng)對(duì)“經(jīng)營現(xiàn)金流”的掌控力(前三個(gè)季度經(jīng)營現(xiàn)金流均實(shí)現(xiàn)正增長)。

而東方日升敢于在當(dāng)前的環(huán)境下仍向外大力擴(kuò)張的真正底氣在于其擁有相對(duì)充足的資金儲(chǔ)備。截至9月末，東方日升“貨幣資金”規(guī)模為39.75億元，“短期借款”為22.78億元。

財(cái)報(bào)還顯示，截至9月末東方日升存貨、應(yīng)收賬款及票據(jù)規(guī)模分別為13.49億元和32.24億元，攻守有度的東方日升若是能夠提升這兩項(xiàng)指標(biāo)的周轉(zhuǎn)效率，其在資金端將更具優(yōu)勢(shì)。

11月20日晚間，東方日升公告稱，擬通過公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集不超過29億元資金，主要投資于“年產(chǎn)2.5GW高效太陽能電池與組件生產(chǎn)項(xiàng)目”、“澳洲132MW光伏電站項(xiàng)目”以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。這個(gè)方案若成成功，東方日升未來或?qū)⒏呦胂罂臻g。

10、晶盛機(jī)電

晶盛機(jī)電(300316.SZ)是國內(nèi)領(lǐng)先的晶體硅生長設(shè)備供應(yīng)商，其客戶涵蓋了中環(huán)股份、晶澳、韓華等巨頭。2018年其展現(xiàn)的一組數(shù)據(jù)也足以證明其在市場(chǎng)品牌力及競(jìng)爭(zhēng)力：

2018年晶盛機(jī)電營業(yè)收入、凈利潤、毛利率連續(xù)三個(gè)季度較大幅度增長，2018年對(duì)于光伏企業(yè)來說是多么艱難只有自己知道，晶盛機(jī)電有這樣的表現(xiàn)堪稱神奇。

10月16日，晶盛機(jī)電公告稱，取得中環(huán)領(lǐng)先半導(dǎo)體材料有限公司半導(dǎo)體硅片項(xiàng)目中標(biāo)通知書，合同金額為4.03億元，占其2017年?duì)I業(yè)收入的20.67%。

當(dāng)然，筆者認(rèn)為在當(dāng)前的產(chǎn)業(yè)及金融環(huán)境下晶盛機(jī)電最大的優(yōu)勢(shì)是具有穩(wěn)健的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。截至9月末資產(chǎn)負(fù)債率僅為32.81%，貨幣資金6.13億元，“長、短期借款”分別僅為1.27億元、0.41億元。

據(jù)黑鷹光伏不完全統(tǒng)計(jì)，僅8月份以來，至少有20家中大型券商給予晶盛機(jī)電“增持/買入”等評(píng)級(jí)，其在資本市場(chǎng)的知名度及品牌影響力可見一斑。

不過有一點(diǎn)也值得投資者注意，晶盛機(jī)電客戶訂單(預(yù)收款)規(guī)模已經(jīng)連續(xù)3個(gè)季度環(huán)比下滑，尤其是2018年第三季度其預(yù)收款同比下滑了40.74%，這是2018年首次出現(xiàn)下滑。