大唐發(fā)電是大唐集團(tuán)主要火電資產(chǎn)上市平臺(tái)。作為國(guó)內(nèi)火力發(fā)電龍頭，公司的業(yè)績(jī)似乎并未展現(xiàn)龍頭的雄風(fēng)。

在財(cái)報(bào)中，公司也透露火電企業(yè)受煤炭?jī)r(jià)格高企，而供電價(jià)格未漲造成的高成本壓力。

臨近2019年底，在上市公司陸續(xù)備戰(zhàn)年報(bào)之時(shí)，大唐發(fā)電一紙20億元計(jì)提公告，將自己推向風(fēng)頭浪尖。

20億元重大計(jì)提遭上交所問(wèn)詢(xún)，預(yù)計(jì)“吃掉”凈利潤(rùn)12.58億元

12月20日，大唐發(fā)電（00991-HK）收到上交所問(wèn)詢(xún)函。事關(guān)當(dāng)日公司披露的一則重大計(jì)提公告，涉資約20億元，預(yù)計(jì)將吃掉公司凈利潤(rùn)12.58億元。

當(dāng)日大唐發(fā)電公告稱(chēng)，擬對(duì)大唐國(guó)際母公司和內(nèi)蒙古大唐國(guó)際再生資源開(kāi)發(fā)有限公司（以下稱(chēng)再生資源公司）的長(zhǎng)期股權(quán)投資、固定資產(chǎn)計(jì)提必要的減值準(zhǔn)備。

長(zhǎng)期股權(quán)投資減值為，2019年10月31日，再生資源公司吸收合并內(nèi)蒙古大唐國(guó)際呼和浩特?zé)犭娪邢挢?zé)任公司。

因再生資源公司氧化鋁車(chē)間部分資產(chǎn)存在減值跡象，導(dǎo)致大唐國(guó)際母公司持有的再生資源公司長(zhǎng)期股權(quán)投資存在減值現(xiàn)象，故而計(jì)提減值準(zhǔn)備約7.5億元。

而固定資產(chǎn)減值則為，再生資源公司氧化鋁生產(chǎn)車(chē)間部分資產(chǎn)存在減值跡象，經(jīng)評(píng)估，對(duì)再生資源公司氧化鋁生產(chǎn)車(chē)間部分資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備約為12.58億元。

兩筆計(jì)提將“吃掉”大唐發(fā)電2019年合并口徑利潤(rùn)總額約12.58億元，減少合并財(cái)務(wù)報(bào)表中歸于母公司擬凈利潤(rùn)約12.58億元。

這部分損失的凈利潤(rùn)已超過(guò)公司2018年12.35億元凈利潤(rùn)規(guī)模。公告一出，火速收到上交所問(wèn)詢(xún)。

上交所要求公司進(jìn)一步披露減值具體細(xì)節(jié)，比如減值的氧化鋁生產(chǎn)車(chē)間資產(chǎn)的具體信息，包括資產(chǎn)具體類(lèi)別及名稱(chēng)，轉(zhuǎn)固或購(gòu)置時(shí)間等。

最后，上交所要求大唐發(fā)電請(qǐng)審計(jì)機(jī)構(gòu)、評(píng)估機(jī)構(gòu)發(fā)表明確意見(jiàn)，并于12月27日前以書(shū)面形式回復(fù)問(wèn)詢(xún)。

資產(chǎn)騰挪間不掩對(duì)再生資源公司厚愛(ài)

上交所之所以火速問(wèn)詢(xún)大唐發(fā)電，與其對(duì)再生資源公司前期巨大投入密不可分。

再生資源公司2007年成立，位于呼和浩特，以粉煤灰為原料生產(chǎn)氧化鋁，配套生產(chǎn)電解鋁、炭素。

截至2018年10月31日，再生資源公司資產(chǎn)總額58.78億元，負(fù)債總額82.84億元，資產(chǎn)負(fù)債率140.95%，營(yíng)業(yè)收入28.68億元，利潤(rùn)總額-3.96億元。

2018年12月6日，大唐國(guó)際以0對(duì)價(jià)受讓方式，獲得再生資源公司49%股權(quán)，將其納入全資附屬子公司。

當(dāng)時(shí)大唐風(fēng)電表示，將制定再生資源公司資產(chǎn)減值、補(bǔ)充資本金和債務(wù)重組等綜合治理方案。

從當(dāng)時(shí)披露的方案看，公司對(duì)氧化鋁分廠進(jìn)行停產(chǎn)處理，并對(duì)再生資源公司資產(chǎn)損失進(jìn)行核銷(xiāo)權(quán)益處理。

以2018年7月31日為基準(zhǔn)日，對(duì)再生資源公司資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益進(jìn)行清查、盤(pán)點(diǎn)等，預(yù)計(jì)資產(chǎn)損失約31.51億元。

彼時(shí)，大唐風(fēng)電還按照相關(guān)政策對(duì)電解鋁行業(yè)最低資本金40%要求，補(bǔ)足資本金27.37億元，減輕再生資源公司經(jīng)營(yíng)壓力，用于償還內(nèi)部委托貸款、往來(lái)欠款等。

上交所問(wèn)詢(xún)函也注意到這一點(diǎn)，要求大唐風(fēng)電結(jié)合上述綜合治理方案，說(shuō)明本次資產(chǎn)減值是否在前期方案預(yù)計(jì)范圍內(nèi)及原因，是否存在信息披露不一致情形。

此外，公司曾于2019年10月31日公告，以1782萬(wàn)元受讓控股股東中國(guó)大唐集團(tuán)持有呼和浩特?zé)犭姽旧贁?shù)股東股權(quán)，由再生資源公司吸收合并該熱電公司。

對(duì)此，上交所也提出質(zhì)疑，前期吸收合并的呼和浩特?zé)犭姽鞠嚓P(guān)資產(chǎn)是否出現(xiàn)減值跡象？

并請(qǐng)大唐發(fā)電補(bǔ)充披露再生資源公司完成上述交易后，短期內(nèi)進(jìn)行大額減值的原因及合理性。

就在大唐發(fā)電一系列資本騰挪之后，公司2019年中期以及三季度財(cái)報(bào)始終不好看。

2019年中期，公司經(jīng)營(yíng)收入約為450.4億元，較上年同期減少1.1%?？晒┕竟蓶|分配的凈利潤(rùn)約7.67億元，比上年同期減少約36.96%。

三季報(bào)顯示，公司營(yíng)業(yè)收入約為690.44億元，同比減少0.08%。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為14.72億元，同比減少16.42%。

臨近年底，又是上市公司一年財(cái)報(bào)總結(jié)時(shí)，很多商譽(yù)、資產(chǎn)減值，壞賬計(jì)提等開(kāi)始浮出水面，而水面之下，不可見(jiàn)的往往是因計(jì)提而曝出的業(yè)績(jī)地雷。

對(duì)于上述這些有巨額計(jì)提，和行業(yè)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度不佳的公司投資者也要擦亮眼睛。

煤價(jià)高企，新能源轉(zhuǎn)型成必然？

恰恰不幸的是，大唐發(fā)電也處于一個(gè)景氣度不高的行業(yè)。

環(huán)保政策收緊以及去產(chǎn)能政策等不利影響，2019年全社會(huì)用電量預(yù)計(jì)達(dá)到7.28-7.41萬(wàn)億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)5%-7%，增速明顯放緩。

大唐發(fā)電是中國(guó)大唐集團(tuán)的主要火電資產(chǎn)上市平臺(tái)，是中國(guó)火電龍頭，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為電力、熱力和煤炭業(yè)務(wù)，其中電力業(yè)務(wù)以火電為主。

截至2019年6月末，公司火電煤機(jī)約占總裝機(jī)容量72.89%，主要電力供應(yīng)地區(qū)為京津冀23.3%、內(nèi)蒙古14.5%和安徽10.1%。

不過(guò)作為火電龍頭，大唐發(fā)電近年明顯感覺(jué)到煤炭?jī)r(jià)格高企、新能源發(fā)電帶來(lái)的雙重壓力。

2019 年上半年，國(guó)內(nèi)煤炭供需形勢(shì)不算緊張，但受安全環(huán)保監(jiān)督檢查等因素影響，煤炭?jī)r(jià)格始終處于高位震蕩。

公司主要的營(yíng)收及毛利潤(rùn)來(lái)自于電力業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)，受煤價(jià)近年高位運(yùn)行沖擊，毛利率持續(xù)下滑，進(jìn)而影響到公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

此外，電力行業(yè)向綠色低碳轉(zhuǎn)型成為必然，非化石能源發(fā)電裝機(jī)比重繼續(xù)提高。

截止2019年年底，全國(guó)發(fā)電裝機(jī)容量達(dá)20.1億千瓦時(shí)，新增1.1億千瓦時(shí)，非石化能源發(fā)電機(jī)容量8.2億千瓦時(shí)，占總裝機(jī)比重達(dá)40.9%。

長(zhǎng)城證券研報(bào)顯示，受西電東送，水電、核電增發(fā)和光伏、風(fēng)電等非石化能源裝機(jī)規(guī)模不斷提升，同區(qū)域火電機(jī)組空間被擠壓。

上半年，大唐發(fā)電在裝機(jī)同比提升2.1%的情況下，利用小時(shí)同比下滑6%，導(dǎo)致發(fā)電量約1,238.57億千瓦時(shí)，同比下降約5.22%。

為此，公司也在財(cái)報(bào)中表示，受電價(jià)進(jìn)一步降低、燃料成本持續(xù)高位、可再生能源補(bǔ)貼嚴(yán)重滯后等因素影響，電力企業(yè)經(jīng)營(yíng)總體仍比較困難。