通威股份（600438）5月21日發(fā)布投資者關系活動記錄表，公司于2025年5月15日接受23家機構調研，機構類型為QFII、保險公司、基金公司、海外機構、證券公司、陽光私募機構。 投資者關系活動主要內容介紹：

問：近期美國對東南亞雙反稅率終裁落地，對公司光伏業(yè)務是否有影響？未來公司是否考慮通過海外其他區(qū)域投資建廠來規(guī)避貿易壁壘？

答：感謝您的提問。首先根據最新的終裁結果來看，東南四國雙反稅率較去年初裁結果進一步上調，無疑對通過東南亞產能出口美國市場的中國光伏企業(yè)帶來新的挑戰(zhàn)，但美國光伏市場新增裝機量僅占到全球市場的10%左右，我們相信美國的貿易手段無法撼動全球光伏市場格局，且中國光伏企業(yè)也做好了應對準備。對通威而言，因公司光伏業(yè)務暫時沒有海外產能，目前也沒有組件產品出口到美國市場，所以東南亞雙反稅的落地對公司光伏業(yè)務不構成直接影響；但公司始終認為中國光伏出海的趨勢是非常明確的，我們也一直秉承著全球化布局與風險分散的經營理念，近年來公司持續(xù)加大對中東、亞太、拉美等新興市場的開拓力度，2024年公司組件海外銷量同比增長98%。在美國市場存在不確定性的背景下，沙特、阿聯(lián)酋等中東國家加快推進能源轉型，招標規(guī)模快速提升，同時巴基斯坦、尼日利亞等“一帶一路”市場需求爆發(fā)式增長，均為公司海外業(yè)務提供強勁增長極。關于海外產能建設的戰(zhàn)略考量，公司將遵循“市場牽引、成本最優(yōu)、風險可控”三大核心原則對海外產能布局的可行性展開研究，實際上過去幾年公司團隊已經多次走訪、考察全球多個國家，但值得注意的是，光伏制造業(yè)具備明顯的產業(yè)鏈集群與規(guī)模效應特征，盲目海外擴產可能面臨人才匱乏、供應鏈斷層、能源成本高昂等現實問題，公司在海外建廠選址中將重點考察當地產業(yè)配套成熟度、生產要素穩(wěn)定性及政策延續(xù)性，優(yōu)先選擇與公司戰(zhàn)略合作伙伴或當地資本合作共建的模式，確保投資回報的安全性。展望未來，公司將堅持“技術驅動全球化”的戰(zhàn)略思路。一方面加速N型TOPCon、HJT等差異化產品的迭代升級，以更領先的產品競爭力突破海外市場的非關稅壁壘；另一方面深化與海外客戶的戰(zhàn)略合作，構建本土化服務能力。我們相信，唯有以技術創(chuàng)新錨定客戶價值，以供應鏈韌性抵御外部風險，方能在這場全球能源變革中穩(wěn)立潮頭。

問：請管理層介紹一下公司子公司永祥股份本次融資是出于什么考量？當前融資事項處在什么階段？

答：感謝您的提問，作為全球高純晶硅行業(yè)規(guī)模與技術雙領先的龍頭企業(yè)，永祥股份目前產能超過90萬噸，市場份額連續(xù)多年保持全球第一，但面對去年以來全球光伏市場供需格局的階段性調整，公司鞏固高純晶硅核心環(huán)節(jié)的競爭優(yōu)勢不僅需要持續(xù)提質降本的“硬實力”，更需要優(yōu)化資本結構與資源協(xié)同的“軟支撐”。此次引入戰(zhàn)略投資者正是基于對行業(yè)中長期發(fā)展方向的戰(zhàn)略研判，一方面通過對資本的實質性充實，為公司應對極端行情釋放充足的財務彈性，另一方面也為公司把握中長期發(fā)展機遇儲備資源。從操作路徑來看，本輪融資嚴格遵循市場化估值原則，以第三方評估機構出具的256.93億元歸母權益評估值為基礎，結合企業(yè)核心競爭力與未來收益預期，最終確定增資前估值為270億元。戰(zhàn)略投資者合計增資擬不超過100億元，對應增資后股權比例不超過27.03%。募集資金將主要用于償還金融機構負債及補充營運資金，這一安排既能有效降低當前上市公司資產負債率、優(yōu)化財務成本結構，又能增強在當前復雜市場環(huán)境中的抗風險能力。融資后通威股份對永祥股份的持股比例仍維持在不低于72.97%，確保了核心資產會計并表及實際控制的穩(wěn)定性。當前融資事項持續(xù)推進中，主要AICAMC的自營投資資金已經交割，募集資金將陸續(xù)到位。最后，公司深知光伏行業(yè)正處于從規(guī)模擴張向高質量發(fā)展轉型的關鍵節(jié)點，此次永祥股份的資本運作是應對當前行業(yè)調整期的主動作為。公司將繼續(xù)秉持審慎穩(wěn)健的財務策略，在鞏固高純晶硅全球龍頭地位的同時，持續(xù)強化上下游產業(yè)鏈整合能力，以更優(yōu)化的資本結構和更具韌性的經營能力回報投資者的信任。謝謝！

問：想請問管理層如何看待今年下半年和未來幾年的光伏新增裝機需求？

答：感謝提問！首先從全球范圍來看，光伏發(fā)電作為最具經濟性、普適性的能源解決方案，始終是能源轉型的最優(yōu)選擇。2024年全球光伏新增裝機約530GW，同比增長35.9%，2025年1-3月我國光伏新增裝機近60GW，同比增長30.5%，可以看到光伏裝機需求依然強勁。下半年來看，雖分布式光伏全額上網“時代”結束或在短期對國內分布式需求形成一定沖擊，且歐美市場因貿易壁壘等問題存在不確定性，但國內“沙戈荒”大基地建設正在提速，將對今年國內新增需求形成有效托底，同時中東、拉美等新興市場已成為海外新的增長極，帶動海外需求持續(xù)增長；全年來看，我們認為今年全球光伏裝機需求將穩(wěn)中有進，繼續(xù)保持增長。長期來看，我們仍然對全球光伏的市場空間充滿信心。一方面光伏作為我國能實現自主可控的綠色能源形式，將在我國能源安全及“雙碳”目標的推動下繼續(xù)迎來廣闊的發(fā)展空間；另一方面隨著光儲平價應用在全球多個區(qū)域實現，光伏發(fā)電成本較化石能源優(yōu)勢將持續(xù)擴大，有望通過其經濟性推動全球加速實現能源轉型。根據國際可再生能源署在2023年的研究報告顯示，全球若要在2050年實現碳中和目標，全球光伏累計裝機量將達到18200GW，而截至2024年末，全球光伏累計裝機量才剛剛超過2000GW。此外，我們也關注到近一兩年來，AI算力革命正在席卷全球，而全球數據中心的投入使用必將帶來電力需求激增，光伏憑借其綠色、經濟、普惠等特點，無疑將成為填補新增需求缺口的主力。謝謝！

問：公司2025年對電池新技術的布局會有什么策略，是否考慮新技術量產規(guī)劃？

答：感謝您對通威股份技術發(fā)展的關注。關于2025年電池新技術的布局策略，公司將依托通威全球創(chuàng)新研發(fā)中心和四川省晶硅光伏產業(yè)創(chuàng)新中心兩大平臺，繼續(xù)以“覆蓋主流技術、強化比較優(yōu)勢、動態(tài)適配市場”為基本原則，在鞏固TOPCon量產技術領先地位的同時，持續(xù)加大HJT、xBC、鈣鈦礦/硅疊層等技術的研發(fā)投入，形成有通威特色的多元化技術儲備，以應對快速變化的市場需求。從技術屬性來看，當前行業(yè)處于N型迭代加速與技術路線分化的關鍵階段。TOPCon作為現階段商業(yè)化最成熟的產品，其性價比優(yōu)勢已得到市場充分驗證，即使到目前，我們也看到TOPCon技術仍然有較大的提效潛力，今年公司也相應規(guī)劃了TNC 2.0技術的路線圖，將通過TPE邊緣鈍化、鋼網印刷、背面多晶硅柵、908、全面屏等一系列電池、組件一體化技術，在現有基礎上推動TNC組件量產主流功率檔位繼續(xù)提升25W以上。需要強調的是，不管是HJT、xBC、還是鈣鈦礦/疊層電池，公司對新技術的量產規(guī)劃始終基于市場可行性與經濟性評估。2025年我們將重點圍繞“度電成本最優(yōu)”與“全生命周期可靠性”的平衡，持續(xù)在中試線上對HJT和xBC技術進行動態(tài)評估，并同時結合國內外高溢價市場接受度持續(xù)評估量產可行性。公司會始終堅持“研發(fā)端保持超前半步、量產端緊跟市場需求”的行動綱領，確保技術投入與戰(zhàn)略布局的高度適配，為公司在技術變革浪潮中構建更強的產業(yè)韌性。謝謝！

問：關注到公司一季度資產負債率已突破70%，請問公司銀行融資授信是否受到影響？同時也想請問公司2025年的資本開支計劃如何展望？

答：感謝提問，截至2025年一季度末，公司賬面貨幣資金及交易性金融資產規(guī)模約400億元，銀行授信額度超1400億元且主體信用評級持續(xù)穩(wěn)定，已使用授信占比68%，并與各類型銀行開展長期戰(zhàn)略合作，建立了暢通的溝通渠道。盡管階段性資產負債率有所波動，但需要考慮票據池業(yè)務、可轉債存續(xù)等結構化金融工具的影響，剔除相關因素后公司光伏制造端資產負債率仍處于安全閾值內，不存在短期流動性風險。關于資本開支安排，在行業(yè)當前階段性供需失衡的背景下，2025年公司將嚴格遵循“穩(wěn)預期、控節(jié)奏”的原則，重點聚焦存量項目進度款和尾款支付及技術研發(fā)和技術升級與工藝改進。根據前期規(guī)劃，公司云南和包頭各20萬噸高純晶硅項目已于去年建成投產，短期開支高峰期已過，2025年年度資本開支規(guī)模較2024年將有顯著收縮。未來公司將高度關注經營性現金流安全邊際，持續(xù)通過技術降本、精益管理與供應鏈協(xié)同提升單位資本開支效率。當前光伏行業(yè)正處于周期性調整的關鍵階段，但通威憑借全產業(yè)鏈布局的優(yōu)勢與深度工藝積累，始終保持對市場波動的快速響應能力。管理層對融資工具儲備、資金周轉效率與投資回報率等核心指標實施動態(tài)監(jiān)測，確保在支撐技術領先地位的同時，筑牢財務安全防線，為中長期價值回報夯實基礎。謝謝！

問：多晶硅期貨主力合約臨近交割，公司是否有計劃利用多晶硅管理庫存風險？是否有計劃通過多晶硅期貨交割環(huán)節(jié)進行大量銷售，以達到去庫的目的？

答：感謝您的提問，針對多晶硅期貨風險管理，公司高度重視衍生品工具在平抑經營波動中的戰(zhàn)略意義，目前已設立期貨套保相關管理制度，建立期貨風險管理細則，搭建完備的人才團隊，并廣泛地與交易所、投資機構、產業(yè)鏈上下游等建立互動聯(lián)系，以便及時掌握市場信息，快速決策。同時，公司將以穩(wěn)定經營為目的，審慎研究多晶硅期貨工具的使用。從庫存管理上，目前主要還是通過現貨市場正常消化，暫無計劃通過多晶硅期貨交割環(huán)節(jié)進行去庫。謝謝！

問：關注到公司2024年海外組件銷量同比大幅增長，首先恭喜公司，其次想請問公司如何考慮未來海外組件營銷策略？

答：感謝您的關注！縱觀全球能源轉型的大趨勢，國際市場對高效光伏產品的需求持續(xù)釋放，我們將2024年視為通威全球組件營銷全面提速的關鍵年。在過去一年里，我們在深耕歐洲市場的同時，加快突破亞太、中東非等核心新興市場，并成功斬獲沙特、波蘭等多國GW級項目訂單。為加快全球化本地布局，我們在去年啟用了德國公司及歐洲營銷中心，推動港口增值稅遞延等貿易機制應用，結合區(qū)塊鏈溯源體系與ESG品牌建設，分銷網絡密度與客戶粘性顯著提升，全年海外銷量同比增長98.76%。向后展望，公司將繼續(xù)在現有海外營銷網絡基礎上進一步下沉，并計劃啟動新的區(qū)域營銷中心，加強本土化客戶響應速度和服務能力。此外，公司會持續(xù)關注技術創(chuàng)新和產品創(chuàng)新在海外市場上帶來的差異化機會。年內公司將推出TNC 2.0產品，有望將現有TOPCon組件量產主流功率檔位繼續(xù)提升25W以上，與此同時公司2024年210-66版型HJT組件平均功率已突破740W，并規(guī)劃了780W HJT組件產品的研發(fā)路線圖。我們認為高效組件產品的推出將持續(xù)助力公司打開海外溢價市場。整體而言，通威將繼續(xù)以質量為先、技術為本，在全球清潔能源革命中貢獻中國智慧，我們不僅要銷售光伏產品，更要輸出綠色能源解決方案，讓高效、可靠、可持續(xù)的光伏產品服務于全人類美好生活。謝謝！

問：公司管理層好，關注到2024年公司計提了固定資產減值，想請教下PERC相對應的資產是否減值完畢？此外2025年是否還有較大固定資產減值？

答：感謝投資者提問。2024年公司固定資產減值損失共計7.49億元，其中主要涉及無法通過技改升級至N型技術的PERC電池生產線及相關配套設施。須強調的是，公司在技術路線切換過程中始終保持前瞻性布局。2023年公司謹慎評估技術路線發(fā)展趨勢與市場需求變化，對無法適應新一代技術要求的PERC電池產能進行了資產減值。2024年在N型技術加速滲透背景下，公司基于審慎經營原則，進一步對剩余P型產線做了減值處理。至此，公司P型電池產能已全部減值完畢，目前不存在進一步計提的財務基礎。展望2025年，我們認為前兩年公司固定資產減值計提已完整反映了P型到N型技術迭代的影響，固定資產減值風險已得到充分釋放，且公司當前保留的電池產能均是處于行業(yè)技術領先地位的N型產能，目前不存在減值跡象。謝謝！

問：近期部分光伏龍頭企業(yè)紛紛下調了可轉債轉股價格，公司是否也會考慮下修轉股價格？

答：感謝您的提問。關于轉股價格調整事項，公司將秉持審慎負責的態(tài)度，嚴格遵循法律法規(guī)及《公司章程》的相關規(guī)定，充分考量市場環(huán)境、行業(yè)發(fā)展趨勢及全體股東利益后做出決策。根據此前公司第八屆董事會第二十三次會議決議，因觸發(fā)“通22轉債”轉股價格向下修正條件，公司經綜合研判后決定不下修轉股價格，且在該董事會決議后六個月內，即2025年6月19日前不提出下修方案。目前公司主營業(yè)務經營穩(wěn)健，2024年度雖受行業(yè)結構性調整影響，但全年仍維持經營性現金凈流入，一季度末貨幣資金與交易性金融資產合計在400億元左右，流動性充足。未來若“通22轉債”再次觸及下修條件，公司將嚴格依照相關規(guī)則及時履行審議程序，并結合彼時公司財務指標及股價表現等多維度動態(tài)評估，充分平衡股東與債權持有人權益，以合法合規(guī)為前提做出最優(yōu)選擇。公司會持續(xù)關注轉債市場動態(tài)，保持與投資者的透明溝通，確保信息披露的及時性和準確性，切實維護全體股東合法權益。謝謝！

問：請公司介紹下HJT中試線最新進展，在成本端是否已經逼近TOPCon技術？

答：感謝投資者的提問，公司1GW-HJT中試線于2024年6月順利下線，作為行業(yè)首條單線產能達到1GW的中試線，承載了HJT前沿設備、技術方案驗證工作。目前中試進展取得積極成果，HJT 210-66版型組件功率連續(xù)9次打破世界紀錄，最高組件功率已達790.8W，對應組件效率25.46%，同時中試線平均組件功率也已突破740W，并在持續(xù)提升中，可以說目前在功率端公司HJT領先同時期的TOPCon，也領先市場其它競爭對手。單就成本端，HJT目前非硅成本基于理論量產測算仍然顯著高于行業(yè)內最先進的TOPCon產能，包括其靶材、設備投資等成本仍然居高不下，雖然HJT降本增效我們都找到了清晰的路徑，但同時TOPCon也在持續(xù)進步，剛剛也提到今年我們TNC 2.0組件還有25W的提升空間，最終我們還是需要基于全生命周期里的度電成本對兩種技術進行動態(tài)評估，而不能僅僅關注非硅成本或組件功率一個指標。