民營(yíng)經(jīng)濟(jì)整體下行的市場(chǎng)環(huán)境下，不少民企依然脫離主業(yè)大肆擴(kuò)張，通過借貸杠桿在國(guó)內(nèi)外收購(gòu)，一旦形勢(shì)愈發(fā)嚴(yán)峻，必將導(dǎo)致資金的饑渴，甚至斷裂。

今年以來，諸多負(fù)面因素共同發(fā)酵，再次拉響了部分A股上市公司股東的資金鏈警報(bào)，與光伏制造業(yè)相關(guān)的企業(yè)也不例外。自三季度以來，光伏股價(jià)下跌引發(fā)的股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)一直備受市場(chǎng)關(guān)注。

國(guó)際能源網(wǎng)/光伏頭條統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截止12月25日，30家A股光伏上市公司大股東總質(zhì)押股數(shù)超100億股，股票質(zhì)押總市值達(dá)到873.53億元。這30家公司里，7家公司大股東的股權(quán)質(zhì)押市值超過50億。稍有例外的是，單晶龍頭企業(yè)之一的中環(huán)股份目前未公告大股東質(zhì)押股權(quán)的信息。

在這30家上市公司里，多數(shù)是組件/逆變器研發(fā)企業(yè)，也有部分新材料解決方案商。在經(jīng)歷多輪洗牌之后，他們成了行業(yè)的中堅(jiān)力量，各細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)的頭部企業(yè)，不過，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈的當(dāng)下，大股東股權(quán)質(zhì)押率高，始終是埋藏在行業(yè)前行路上的一個(gè)潛在雷區(qū)。

資本市場(chǎng)的走勢(shì)，終究要回到企業(yè)和經(jīng)濟(jì)的基本面。表面看來，企業(yè)通過股權(quán)質(zhì)押從金融機(jī)構(gòu)拿到資金，金融機(jī)構(gòu)從企業(yè)這里拿到利息，簡(jiǎn)直就是雙贏的結(jié)果。

這也是很多公司擠破腦袋上市的重要原因——不但可以定向增發(fā)、公開增發(fā)融資，還可以把手里的股權(quán)質(zhì)押出去，拿到一大筆資金，大股東可以拿著這些資金去干別的。比如，大股東可以通過股權(quán)質(zhì)押進(jìn)行套現(xiàn)。眾人熟知的賈躍亭，就是把自己手里得樂視網(wǎng)股權(quán)全部質(zhì)押出去，拿到資金去忙別的了。

但當(dāng)市場(chǎng)低迷，股價(jià)跌跌不休之后，卻是不斷席卷股東的同一種杠桿之痛。

A股上市公司的股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)令金融監(jiān)管部門也頗為焦慮，其背后是當(dāng)前A股市場(chǎng)“無(wú)股不押”的現(xiàn)實(shí)，是民營(yíng)企業(yè)融資難的現(xiàn)實(shí)。

目前，只有少數(shù)優(yōu)質(zhì)的大型民營(yíng)企業(yè)通過上市和發(fā)債獲得較低成本資金，大部分中小型民營(yíng)企業(yè)在信貸資金中沒有受到同等對(duì)待。因此，已上市的民營(yíng)企業(yè)，股權(quán)作為一種流動(dòng)性好的標(biāo)準(zhǔn)抵押品，股權(quán)質(zhì)押融資似乎成為較優(yōu)秀的已上市民營(yíng)企業(yè)的必然選擇。

光伏企業(yè)股權(quán)質(zhì)押過高的主要原因，有以下幾個(gè)方面：

首先，在今年以來國(guó)內(nèi)外多重因素作用下，短期內(nèi)市場(chǎng)負(fù)面情緒較重，尤其531政策下達(dá)后，3天內(nèi)市值蒸發(fā)654.06億，加上投資者對(duì)政策影響的“過度解讀”，讓原本發(fā)展向好的光伏產(chǎn)業(yè)遭受重創(chuàng)。

其次，高質(zhì)押與光伏制造行業(yè)特點(diǎn)相關(guān)，建設(shè)一個(gè)項(xiàng)目，相關(guān)光伏公司通常需要先墊付一定的設(shè)備采購(gòu)、資源應(yīng)用等成本，建成并網(wǎng)后很久才能收到費(fèi)用結(jié)算。從第三季度各公司發(fā)布的財(cái)報(bào)來看，多數(shù)企業(yè)形勢(shì)較為嚴(yán)峻。

再者，民企融資渠道縮緊，除卻金融機(jī)構(gòu)與光伏企業(yè)之間信息不對(duì)稱這一要素外，影子銀行監(jiān)管加劇，P2P等民間融資遭遇嚴(yán)厲整頓，以往的民企融資不再通暢。

信心失守不得以之下，中共中央政治局委員、國(guó)務(wù)院副總理劉鶴攜“一行兩會(huì)”一把手集體亮相，喊話股市。

在接受采訪時(shí)，他提及的第一項(xiàng)促進(jìn)股市健康發(fā)展的改革舉措就包括“鼓勵(lì)地方政府管理的基金、私募股權(quán)基金幫助有發(fā)展前景的公司紓解股權(quán)質(zhì)押困難”。

同樣關(guān)注股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的還有銀保監(jiān)會(huì)與證監(jiān)會(huì)的一把手。中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹清表示，銀行應(yīng)“穩(wěn)妥處理”股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù);中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席劉士余則提出，鼓勵(lì)地方政府管理的各類基金、合格私募股權(quán)投資基金等“幫助有發(fā)展前景但暫時(shí)陷入經(jīng)營(yíng)困難的上市公司紓解股票質(zhì)押困境”。

在11月1日，中央召開“民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)”，最高層重申了堅(jiān)決支持民企發(fā)展的態(tài)度，給民企吹風(fēng)鼓勁。明確提出，減輕企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)、解決民營(yíng)企業(yè)融資難融資貴問題、營(yíng)造公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、完善政策執(zhí)行方式、構(gòu)建親清新型政商關(guān)系，以及保護(hù)企業(yè)家人身和財(cái)產(chǎn)安全等六大舉措。

隨著政策、市場(chǎng)環(huán)境漸趨明朗向好，民企大股東解押渠道有望打通。對(duì)光伏制造相關(guān)企業(yè)來說，謹(jǐn)慎判斷、打好市場(chǎng)“組合拳”，在提高自己的競(jìng)爭(zhēng)力、負(fù)債管理等方面下足功夫，理性發(fā)展，不能盲目擴(kuò)張，方能避開企業(yè)經(jīng)營(yíng)的大起大落乃至企業(yè)生死存亡的風(fēng)險(xiǎn)，否則融再多的資金都沒有用。

包括易事特、協(xié)鑫集成、通威股份、先導(dǎo)智能、森源電氣、特銳德、東旭藍(lán)天、隆基股份、中來股份、東方日升、嘉寓股份、正泰電器、愛康科技、中利集團(tuán)、曠達(dá)科技、拓日新能、特變電工、精功科技、科華恒盛、陽(yáng)光電源、茂碩電源、安彩高科、向日葵、林洋能源、易成新能、英威騰、亞瑪頓、天龍光電、科士達(dá)、中環(huán)股份等

什么是“股權(quán)質(zhì)押”?

簡(jiǎn)單來說，股權(quán)質(zhì)押也是融資的一種手段而已。一般的操作手法是，公司缺錢了，公司的大股東用自己手里的股票質(zhì)押給銀行，銀行拿到股票，然后把錢貸給公司。

比方說，A公司拿著1000萬(wàn)元市值的股票向銀行融資，但是銀行拿到A公司這些股票的時(shí)候，不會(huì)給同等價(jià)值的錢給A公司，銀行通常會(huì)打一個(gè)折扣，比方說對(duì)折，也就是拿到1000萬(wàn)的股票后，只給A公司500萬(wàn)。為什么呢?因?yàn)楣善钡膬r(jià)值不是一成不變的，股價(jià)是隨著市場(chǎng)上下波動(dòng)的，如果直接等價(jià)的貸給A公司1000萬(wàn)元，第二天這些股票的價(jià)值跌到900萬(wàn)元，那不就是相當(dāng)于多貸給了A公司100萬(wàn)元嘛?所以說銀行通常會(huì)打一個(gè)折扣，留出一定的區(qū)間。

在進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押的時(shí)候，這幾個(gè)概念也一定要弄懂：質(zhì)押率，預(yù)警線，平倉(cāng)線。

質(zhì)押率，意思就是銀行實(shí)際能給你多少錢。比方說你用1000萬(wàn)的股票去融資，銀行告訴你，他們的質(zhì)押率是30%，那么意思就是，你用這1000萬(wàn)的股票只能融到300萬(wàn)。

預(yù)警線，顧名思義，股票下跌到一定幅度開始警報(bào)的那個(gè)水平線。通常的預(yù)警線是160。什么意思呢?比方說你用1000萬(wàn)股票融到了300萬(wàn)，那么預(yù)警線就是300*1.6=480?？梢越忉尀?，你抵押在銀行的1000萬(wàn)的股票如果跌到480萬(wàn)元了，那么你就要開始注意了，再跌下去要出大問題了!

平倉(cāng)線，這是最恐怖的一條線了，如果質(zhì)押在銀行的股票價(jià)值跌到平倉(cāng)線以內(nèi)，那么銀行就有權(quán)力把你的股票給賣了。假設(shè)我是銀行，貸給你300萬(wàn)，質(zhì)押在我這的股票說不定只值100萬(wàn)了，我可不得趕緊把股票賣掉套現(xiàn)，你們公司很可能已經(jīng)出現(xiàn)重大危機(jī)，說不定都沒能力給我還錢。賣掉股票，先拿回一點(diǎn)錢來，不夠的再用別的東西。一般平倉(cāng)線是140。還是拿1000萬(wàn)和300萬(wàn)舉例子，平倉(cāng)線=300*1.4=520萬(wàn)。解釋為，如果1000萬(wàn)的股票跌到520萬(wàn)以內(nèi)，銀行就可以賣你的股票