民營經(jīng)濟整體下行的市場環(huán)境下，不少民企依然脫離主業(yè)大肆擴張，通過借貸杠桿在國內(nèi)外收購，一旦形勢愈發(fā)嚴峻，必將導(dǎo)致資金的饑渴，甚至斷裂。

今年以來，諸多負面因素共同發(fā)酵，再次拉響了部分A股上市公司股東的資金鏈警報，與光伏制造業(yè)相關(guān)的企業(yè)也不例外。自三季度以來，光伏股價下跌引發(fā)的股票質(zhì)押風險一直備受市場關(guān)注。

國際能源網(wǎng)/光伏頭條統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截止12月25日，30家A股光伏上市公司大股東總質(zhì)押股數(shù)超100億股，股票質(zhì)押總市值達到873.53億元。這30家公司里，7家公司大股東的股權(quán)質(zhì)押市值超過50億。稍有例外的是，單晶龍頭企業(yè)之一的中環(huán)股份目前未公告大股東質(zhì)押股權(quán)的信息。

在這30家上市公司里，多數(shù)是組件/逆變器研發(fā)企業(yè)，也有部分新材料解決方案商。在經(jīng)歷多輪洗牌之后，他們成了行業(yè)的中堅力量，各細分領(lǐng)域內(nèi)的頭部企業(yè)，不過，在市場競爭異常激烈的當下，大股東股權(quán)質(zhì)押率高，始終是埋藏在行業(yè)前行路上的一個潛在雷區(qū)。

資本市場的走勢，終究要回到企業(yè)和經(jīng)濟的基本面。表面看來，企業(yè)通過股權(quán)質(zhì)押從金融機構(gòu)拿到資金，金融機構(gòu)從企業(yè)這里拿到利息，簡直就是雙贏的結(jié)果。

這也是很多公司擠破腦袋上市的重要原因——不但可以定向增發(fā)、公開增發(fā)融資，還可以把手里的股權(quán)質(zhì)押出去，拿到一大筆資金，大股東可以拿著這些資金去干別的。比如，大股東可以通過股權(quán)質(zhì)押進行套現(xiàn)。眾人熟知的賈躍亭，就是把自己手里得樂視網(wǎng)股權(quán)全部質(zhì)押出去，拿到資金去忙別的了。

但當市場低迷，股價跌跌不休之后，卻是不斷席卷股東的同一種杠桿之痛。

A股上市公司的股權(quán)質(zhì)押風險令金融監(jiān)管部門也頗為焦慮，其背后是當前A股市場“無股不押”的現(xiàn)實，是民營企業(yè)融資難的現(xiàn)實。

目前，只有少數(shù)優(yōu)質(zhì)的大型民營企業(yè)通過上市和發(fā)債獲得較低成本資金，大部分中小型民營企業(yè)在信貸資金中沒有受到同等對待。因此，已上市的民營企業(yè)，股權(quán)作為一種流動性好的標準抵押品，股權(quán)質(zhì)押融資似乎成為較優(yōu)秀的已上市民營企業(yè)的必然選擇。

光伏企業(yè)股權(quán)質(zhì)押過高的主要原因，有以下幾個方面：

首先，在今年以來國內(nèi)外多重因素作用下，短期內(nèi)市場負面情緒較重，尤其531政策下達后，3天內(nèi)市值蒸發(fā)654.06億，加上投資者對政策影響的“過度解讀”，讓原本發(fā)展向好的光伏產(chǎn)業(yè)遭受重創(chuàng)。

其次，高質(zhì)押與光伏制造行業(yè)特點相關(guān)，建設(shè)一個項目，相關(guān)光伏公司通常需要先墊付一定的設(shè)備采購、資源應(yīng)用等成本，建成并網(wǎng)后很久才能收到費用結(jié)算。從第三季度各公司發(fā)布的財報來看，多數(shù)企業(yè)形勢較為嚴峻。

再者，民企融資渠道縮緊，除卻金融機構(gòu)與光伏企業(yè)之間信息不對稱這一要素外，影子銀行監(jiān)管加劇，P2P等民間融資遭遇嚴厲整頓，以往的民企融資不再通暢。

信心失守不得以之下，中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理劉鶴攜“一行兩會”一把手集體亮相，喊話股市。

在接受采訪時，他提及的第一項促進股市健康發(fā)展的改革舉措就包括“鼓勵地方政府管理的基金、私募股權(quán)基金幫助有發(fā)展前景的公司紓解股權(quán)質(zhì)押困難”。

同樣關(guān)注股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)風險的還有銀保監(jiān)會與證監(jiān)會的一把手。中國銀保監(jiān)會主席郭樹清表示，銀行應(yīng)“穩(wěn)妥處理”股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù);中國證監(jiān)會主席劉士余則提出，鼓勵地方政府管理的各類基金、合格私募股權(quán)投資基金等“幫助有發(fā)展前景但暫時陷入經(jīng)營困難的上市公司紓解股票質(zhì)押困境”。

在11月1日，中央召開“民營企業(yè)座談會”，最高層重申了堅決支持民企發(fā)展的態(tài)度，給民企吹風鼓勁。明確提出，減輕企業(yè)稅費負擔、解決民營企業(yè)融資難融資貴問題、營造公平競爭環(huán)境、完善政策執(zhí)行方式、構(gòu)建親清新型政商關(guān)系，以及保護企業(yè)家人身和財產(chǎn)安全等六大舉措。

隨著政策、市場環(huán)境漸趨明朗向好，民企大股東解押渠道有望打通。對光伏制造相關(guān)企業(yè)來說，謹慎判斷、打好市場“組合拳”，在提高自己的競爭力、負債管理等方面下足功夫，理性發(fā)展，不能盲目擴張，方能避開企業(yè)經(jīng)營的大起大落乃至企業(yè)生死存亡的風險，否則融再多的資金都沒有用。

包括易事特、協(xié)鑫集成、通威股份、先導(dǎo)智能、森源電氣、特銳德、東旭藍天、隆基股份、中來股份、東方日升、嘉寓股份、正泰電器、愛康科技、中利集團、曠達科技、拓日新能、特變電工、精功科技、科華恒盛、陽光電源、茂碩電源、安彩高科、向日葵、林洋能源、易成新能、英威騰、亞瑪頓、天龍光電、科士達、中環(huán)股份等

什么是“股權(quán)質(zhì)押”?

簡單來說，股權(quán)質(zhì)押也是融資的一種手段而已。一般的操作手法是，公司缺錢了，公司的大股東用自己手里的股票質(zhì)押給銀行，銀行拿到股票，然后把錢貸給公司。

比方說，A公司拿著1000萬元市值的股票向銀行融資，但是銀行拿到A公司這些股票的時候，不會給同等價值的錢給A公司，銀行通常會打一個折扣，比方說對折，也就是拿到1000萬的股票后，只給A公司500萬。為什么呢?因為股票的價值不是一成不變的，股價是隨著市場上下波動的，如果直接等價的貸給A公司1000萬元，第二天這些股票的價值跌到900萬元，那不就是相當于多貸給了A公司100萬元嘛?所以說銀行通常會打一個折扣，留出一定的區(qū)間。

在進行股權(quán)質(zhì)押的時候，這幾個概念也一定要弄懂：質(zhì)押率，預(yù)警線，平倉線。

質(zhì)押率，意思就是銀行實際能給你多少錢。比方說你用1000萬的股票去融資，銀行告訴你，他們的質(zhì)押率是30%，那么意思就是，你用這1000萬的股票只能融到300萬。

預(yù)警線，顧名思義，股票下跌到一定幅度開始警報的那個水平線。通常的預(yù)警線是160。什么意思呢?比方說你用1000萬股票融到了300萬，那么預(yù)警線就是300*1.6=480?？梢越忉尀?，你抵押在銀行的1000萬的股票如果跌到480萬元了，那么你就要開始注意了，再跌下去要出大問題了!

平倉線，這是最恐怖的一條線了，如果質(zhì)押在銀行的股票價值跌到平倉線以內(nèi)，那么銀行就有權(quán)力把你的股票給賣了。假設(shè)我是銀行，貸給你300萬，質(zhì)押在我這的股票說不定只值100萬了，我可不得趕緊把股票賣掉套現(xiàn)，你們公司很可能已經(jīng)出現(xiàn)重大危機，說不定都沒能力給我還錢。賣掉股票，先拿回一點錢來，不夠的再用別的東西。一般平倉線是140。還是拿1000萬和300萬舉例子，平倉線=300*1.4=520萬。解釋為，如果1000萬的股票跌到520萬以內(nèi)，銀行就可以賣你的股票